3Q24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q24 业绩：1-3Q24 公司实现营收101.29 亿元，同比增长7.9%；归母净利润14.26 亿元，对应每股盈利1.36 元，同比增长124.21%。其中，3Q24 实现营收37.74 亿元，同比增长14.34%，归母净利润2.01 亿元，同比-2.32%。得益于下游信息产业设备业务需求复苏等原因，公司3Q24 业绩符合我们预期。

    　　盈利方面：1-3Q24 公司毛利率33.5%，同比-1.6ppt；3Q24 毛利率35.23%，同比-2.83ppt，环比+1.16ppt。费用方面，公司不断优化费用结构，降本增效，同时加码研发，赋能增长。3Q24 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为8.88%/8.00%/12.4%/1.31%，同比-2.19ppt/+0.46ppt/-0.1ppt/-0.03ppt。公司1-3Q 投资收益10.42 亿元，同比增长459%，主要原因是1Q24公司出售大族思特股权确认股权转让款。

    　　发展趋势

    　　分行业来看：1）信息产业设备： AI 算力产业链持续发展，下游需求逐步复苏。我们认为AI 算力产业链发展将提高对PCB 的层数需求，进一步提高对PCB 生产企业的设备效率和工艺要求，向前看，东南亚地区PCB 扩产和AI算力产业链有望带动高端PCB 加工设备的增量需求。2）新能源设备：受光伏锂电下游客户资本开支下滑影响，我们认为新能源设备业务将出现明显下滑。我们判断公司将持续与锂电行业主流客户开展合作，参与大客户出海进程。3）半导体设备：随着半导体和泛半导体行业景气度回升，我们认为半导体和泛半导体设备订单有望保持增长；4）通用工业激光加工设备：向前看，我们认为公司推出的150KW 超高功率切割机有望持续扩大其在高端领域的影响。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2024 年和2025 年盈利预测基本不变，当前股价对应2024/25 年14.6 倍/22.3 倍市盈率。考虑到消费电子创新需求和国内制造业企稳复苏预期，我们维持跑赢行业评级，上调目标价22%至28.00 元，对应2024/25 年16.9 倍/25.8 倍市盈率，较当前股价有15.8%上行空间。

    　　风险

    　　下游需求不及预期；新能源领域拓展不及预期；PCB 景气度不及预期。