事件：大族激光发布2022 年年报，公司营收149.61 亿元（-8.40%），归母净利润12.10 亿元（-39.35%），扣非归母净利润9.75 亿元（-43.25%），毛利率35.22%（-2.33PCT）。Q4 单季度营收43.99 亿元（-0.07%），归母净利润1.96 亿元（-60.29%），扣非归母净利润1.58 亿元（-65.14%），毛利率32.14%（-5.82PCT）。

    　　锂电光伏等业务提供新驱动。按业务划分，消费电子收入 20.50 亿元（-30.13%）；PCB 收入 27.86 亿元（-31.72%）；锂电业务收入25.36 亿元（+27.94%）；光伏收入 2.28 亿元（+69.81%）；半导体收入 20.94 亿元（+7.70%）；通用工业收入 52.68 亿元（同比基本持平）。在经济下行及全球通货膨胀等外部因素影响下，消费电子行业需求低迷，行业设备投资减少，从而导致消费电子设备和PCB 设备需求有所下降。另一方面，新能源业务拓展顺利，锂电领域，公司与宁德时代、中创新航(原中航锂电)、亿纬锂能、欣旺达、海辰、蜂巢能源等行业主流客户保持良好合作关系，并推动出海进程；光伏领域，公司 PECVD（等离子增强气相沉积设备）、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单；钙钛矿技术领域，凭借多年在薄膜电池领域的技术积累，公司自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售；第三代半导体领域，公司成功研发出碳化硅激光切片设备，已与行业排名前列的晶锭厂建立深 度合作关系，并启动了碳化硅激光退火项目。

    　　盈利预测。我们预计公司2023-2025 年归属母公司股东净利润分别为17.32亿元、21.50 亿元、26.16 亿元，EPS 为1.65 元、2.04 元、2.49 元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2023 年动态PE 区间22-24X，对应合理价值区间36.30-39.60 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情。