事件：大族激光发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入105.62亿元，同比下降11.47%；实现归母净利润10.14亿元，同比下降32.45%；实现扣非归母净利润8.18亿元，同比下降35.45%。2022Q3单季度实现营收36.25亿元，同比下降18.43%；实现归母净利润3.82亿元，同比下降37.58%；实现扣非归母净利润2.11亿元，同比增下降57.64%。

    高功率激光设备和消费电子相关业务短期承压，新能源设备保持高速增长。

    受疫情、宏观经济不景气、物流等因素影响，公司下游客户设备投资需求受到较大抑制，导致公司前三季度营收同比下滑11.47%。分业务来看：1）高功率激光加工设备：与通用相关的设备业务和宏观经济关联紧密，预估该块业务对收入拖累明显。专用领域如新能源车激光焊接设备，预计受益于新能源车的加速渗透，公司该块业务有望延续上半年的高增速。2）消费电子相关业务：消费电子行业景气下滑，消费电子PCB行业专用设备业务营收预计出现下滑。3）新能源设备：公司与宁德时代等头部客户合作持续深入，市占率稳步提升。在锂电加速扩产背景下，预估该块业务仍然维持较高增速。

    期间费用率和大额减值损失导致公司盈利能力下滑。2022Q1-Q3，公司销售净利率为10.32%，同比下滑2.83pct。拆分来看，1）毛利率端：2022Q1-Q3毛利率为36.51%，同比下滑0.89pct。2）费用率端：2022Q1-Q3期间费用率为26.83%，同比提升2.09pct，对净利率拖累显著。3）减值损失：

    2022Q1-Q3，公司资产&信用损失（主要系坏账、存货跌价、商誉减值准备）合计达2.62亿元，同比增加1.67亿元，对公司净利润拖累较大。

    投资建议：我们审慎下调公司2022-2024年归母净利润至14.12/18.45/22.47亿元，YoY-29.22%/+30.69%/+21.82%；EPS为1.34/1.75/2.14元。考虑到大族作为行业龙头，成长具有韧性与持续性，维持“买入”评级。

    风险提示：实控人质押比例较高风险，下游需求不及预期，疫情影响交付，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，核心技术人员流失。