事件：

    公司发布一季报，2022Q1 实现营业收入33.94 亿元，同比增加8.27%；归母净利润3.32亿元，同比增加0.67%，扣非归母净利润3.24亿元，同比增加6.73%。

    点评如下：

    评论：

    1、一季度业绩低于预期，主因疫情导致的综合影响。

    Q1 营收环比-23%，归母净利润环比-33%，扣非归母净利润环比-28%，一季度疫情导致深圳地区阶段性封控，公司产销受到限制，估计收入端大概影响了约5亿元，但目前深圳地区已经恢复基本正常，预计延后收入会在后续季度体现。

    毛利率37.1%，同比-0.01 个pct 环比-0.86 个pcts，净利率10.5%，同比-0.36个pct 环比-1.07 个pcts，利润率保持基本稳定，管理/研发/财务费用率略有上升，激励费用、转债费用、汇兑损失合计超5000 万。

    2、PCB 设备维持较好表现，锂电等盈利能力改善。

    一季度分业务来看，PCB 设备方面，从公司持股84%的大族数控季报来看，营收9.25 亿元同比+33%，归母净利润1.83 亿元，同比+94%，可见PCB 业务仍保持了较好的增长状态，主因二氧化碳钻机等高端产品占比的提升和成本效率的优化；我们预计Q1 锂电设备收入同比获得高增，且净利率单季度提升至5%以上，主要原因来自内部管理效率的优化；高功率业务略有同比下滑，疫情下产品发货、经济波动有一定影响，但亦实现盈利，去年改革成效显现；IT 业务收入同比下降较多，本身客户订单量有减少，且交付延后亦有影响；显示&半导体部门各块业务表现不一，其中miniled 设备收入同比较快增长，OLED 和LCD有一定下降；半导体晶圆设备实现较快增长，包括划片机等。总体上，公司二季度各业务除传统的IT 和显示外，均有正向变化，且对消费电子等依赖进一步下降。

    3、疫情影响仍待观察，锂电等业务向上趋势延续。

    我们最新跟踪来看，虽然深圳地区疫情后生产逐步恢复，但客户所在地区目前仍有封控，公司约80%客户在华东华南两地，该等地区目前物流仍有受限，小部分厂区仍处于封控状态、生产能力下降。我们预计一季度延后的订单有望在后续回补，但总体影响仍在。分业务来看，今年IT 业务营收与此前预期可能下调，大客户在疫情下需求下降；锂电设备业务预计上半年即可获得较快增长，全年无忧；大功率设备需进一步观察经济压力下各重资产下游行业的资本开支进度，但公司高功率激光器自制的比例达到80%以上，结合降本措施，今年仍有望贡献增量利润。此外miniLED 和半导体设备的全年增长及盈利亦有保障……4、投资建议

    考虑今年疫情对公司经营将产生一定影响，我们最新预计22-24 年营收为194.4/235.2/279.9 亿， 归母净利润为22.0/28.4/34.8 亿， 对应EPS 为2.10/2.70/3.31 元，对应当前股价PE 为15.7/12.2/10.0 倍，维持“强烈推荐-A”

    评级。

    风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、经济衰退风险、技术替代风险。