立足激光产业，产品应用广泛。公司是一家提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案的高端装备制造企业，业务包括研发、生产、销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB 专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。公司产品主要应用于消费电子、显视面板、动力电池、PCB、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通、厨具电气等行业的金属或非金属加工。

    　　赋能智能制造，注重技术研发，深耕行业经验丰富。近年我国传统制造业正处于加速转型阶段，国家大力推进高端装备制造业发展，新兴激光技术不断推向市场。在激光加工设备领域，公司主流产品已实现同国际竞争对手同质化竞争，公司成为行业内唯一入选国家工信部智能制造试点示范项目名单的企业。截至2020 年底，公司拥有一支涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍约4800 人，已形成产品的激光设备及自动化产品型号已达600 多种，也是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。截止2020 年12 月31 日，公司拥有有效知识产权5250 项。

    　　下游景气上行驱动公司加速扩张。2019 年、2020 年公司分别实现营收95.63亿元（同比-13.30%）、119.42 亿元（同比+24.89%）。2021 年，随着下游景气度回升，公司业绩增长开始加速。2021 上半年，公司营收74.86 亿元（同比+45.08%），归母净利润8.88 亿元（同比+42.5%），下游应用的新机遇和需求升级推动了公司整体业务发展，其中消费电子、大功率激光加工、Mini-Led 行业、PCB 行业、动力电池相关业务的营收分别增长44.75%、68.13%、360.19%、117.75%和440.61%。2021 年前三季度，公司营收119.30亿元（同比+34.67%），归母净利润15.00 亿元（同比+47.06%）。

    　　大族数控拟分拆上市，助力PCB 业务进一步拓展。公司拟分拆PCB 业务主体大族数控至深交所创业板上市，于2021 年9 月2 日获深交所创业板上市委员会审议通过。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年收入分别为156.33 亿元、200.27 亿元、252.29 亿元，归属母公司股东净利润分别为19.32 亿元、23.80 亿元、29.66 亿元，EPS 为1.81 元、2.23 元、2.78 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2021 年动态PE 区间 35-40X，对应合理价值区间63.35-72.40 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情。