事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入119.30 亿元，同比增长34.67%，实现归母净利润15.00 亿元，同比增长47.06%，实现扣非归母净利润12.67亿元，同比增长58.73%；2021 年第三季度实现营业收入44.44 亿元，同比增长20.15%；实现归母净利6.12 亿元，同比增长54.23%；实现扣非归母净利润4.99 亿元，同比增长70.31%；超市场预期。

    　　2021Q3 业绩保持高增长趋势，盈利水平略超预期。

    　　（1）成长性分析：2021 年前三季度，公司营收同比增长34.67%；归母净利润同比增长47.06%。主要原因系前三季度各项主营业务有续开展。其中，消费类电子业务需求向好，产品订单较上年度保持稳定增长。受益于行业景气度的持续提升，PCB 行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。

    　　2021Q3 公司实现营业收入44.44 亿元，同比增长20.15%，实现归母净利润6.12 亿元，同比增长54.23%，实现扣非归母净利润4.99 亿元，同比增长70.31%，保持高速增长的主要原因系主营业务下游需求旺盛，运营状况良好。

    　　（2）盈利能力分析：2021 年前三季度销售毛利率为37.40%，同比减少3.48pct；销售净利率为13.15%，同比增长1.62pct。销售毛利率同比下降主要原因系2020 年存在部分口罩机业务带动毛利率增长，今年已无相关业务。销售净利率持续上升原因系规模化优势显现，费用率进一步下降，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.0%/6.0%/ 8.1%/0.7%，分别同比-0.9/-1.7/-0.4/-0.9pct。

    　　（3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力进一步提升，2021 年前三季度公司应收账款周转天数为116.08 天，同比减少11.21%；公司经营活动产生的现金流量净额达到2.77 亿元，同比减少50.47%。

    　　（4）持续加大研发投入：2021 年前三季度，公司研发投入为9.63 亿元，同比增长27.82%，占营业收入的比例为8.07%。研发投入的不断提升将助力公司产品维持行业领先优势。

    　　“激光+X”战略推动业务向好，管理体制改革助力各细分业务稳定健康发展。

    　　（1）“激光+X”战略带来公司业务稳定发展。公司完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域的产品布局后效果明显，同时围绕“激光+X”的战略，不断推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备，各项业务全面向好。

    　　（2）扁平化组织架构背景下，各细分板块伴随景气度提升持续发展。公司推行体制改革，以业务为核心单独开展工作。伴随PCB 行业专用设备、新能源等业务需求向好，公司业绩持续增长。

    　　维持“买入”评级。我们维持此前的业绩预测，预计2021-2023 年公司营收分别为155.39亿元、192.16 亿元、233.16 亿元，分别同比+30.11%、+23.66%、+21.34%；归母净利润分别为18.72 亿元、24.26 亿元、29.94 亿元，分别同比+91.28%、+29.56%、+23.42%；EPS 分别为1.75 元、2.27 元、2.81 元，按照2021 年10 月25 日股价对应对应PE 分别为23、18、14 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险；研发进度不及预期风险；　　新业务拓展不及预期风险；PCB 行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。