公司预测盈利同比增长39.2%-43.1%

    公司发布2021 年前三季度业绩预告，公司预计1-3Q21 实现归母净利润14.2-14.6 亿元，同比增长39.2%-43.1%，3Q21 单季度公司预计实现归母净利润5.3-5.7 亿元，同比增长34.0%-44.0%，业绩预告符合我们预期。

    关注要点

    消费电子与PCB行业景气向上，公司在手订单充沛。根据公司公告，三季度单季归母净利润同比增长，主要由于消费电子与PCB行业景气度持续向好，在手订单与发货量同比大幅增长。我们认为，伴随5G换机潮的持续推进，消费电子与PCB行业景气度和设备需求短期内有望维持高位，这或将进一步拉动公司消费电子与PCB订单快速增长。此外，PCB业务主体大族数控9 月3 日IPO首发过会，将于创业板分拆上市。我们认为这将有利于激发大族数控的研发动力，实现产品持续升级迭代，强化PCB业务竞争力。

    动力电池在手订单充沛，支撑业绩高增长，产能扩建有望受益下游扩产潮。去年四季度，公司中标宁德时代11.94 亿元订单（含税）；今年6 月，公司再度中标宁德时代10.03 亿元订单（含税）。我们预计上述订单或将于2021 年内交付，有望支撑动力电池业绩快速增长。我们认为，规模效应下动力电池业务盈利有望扭亏为盈。此外，公司积极进行产能扩充。9 月23日，公司公告将在四川省宜宾市建设新能源智能装备生产基地，项目总投资额15 亿元，一期/二期分别投资5/10 亿元，预计一期在交付土地后两年内投产，二期在一期投产后一年内启动。我们认为伴随电动车渗透率提升，下游厂商纷纷扩产，公司产能瓶颈打破有望受益于下游需求的高速增长。

    估值与建议

    我们维持2021 年和2022 年EPS 1.70 和2.14 元不变，当前股价分别对应2021/2022 年市盈率为22.7x和18.0x。我们维持目标价51.20 元不变，对应30.1 倍2021 年市盈率和23.9 倍2022 年市盈率，较当前股价有32.8%的上行空间。维持中性评级不变。

    风险

    大客户海外扩产不及预期；PCB景气持续不及预期；产能扩建不及预期。