事件：

    　　公司发布2023年 年报，2023年公司营业收入53.41亿，同比增长18.26%；归母净利润14.81 亿，同比增长37.66%。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，血制品与疫苗双业务增量明显。血制品：公司2023 年血制品板块收入29.26 亿，同比增长9.22%，其中白蛋白10.57 亿（+6.97%），静丙8.45 亿（+8.96%），其他血制品10.25 亿（+11.87%）。此外，公司2023 年实现采浆1342.32 吨，同比增长19.59%，增速位于行业前列，采浆量的持续提升为公司未来业绩增长打下坚实基础；疫苗：公司2023 年疫苗板块收入24.05 亿，同比增长32.30%；其中流感疫苗销售24.03 亿，同比增长32.19%。公司疫苗产品平均单价约为124 元，和2022 年基本持平，四价流感仍是公司的疫苗产品主力。考虑到未来血制品的临床应用持续扩大，以及流感疫苗接种渗透率仍有较大提升空间，我们持续看好公司未来的业绩表现。

    　　重视股东回报，股息率位于行业前列。公司2023 年分红分配方案股本1,828,780,926 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），共计548,634,277.80 元，按照2024 年3 月29 日收盘价计算，2023 年公司股息率为1.49%，股息率位于行业前列。

    　　发展第三增长极，单抗管线即将兑现。公司参股公司华兰基因有10 个单抗品种取得临床试验批件，其中贝伐单抗已经提交产品上市注册申请，预计 2024 年下半年取得生产批件；阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗正在开展Ⅲ期临床研究。单抗药物有望成为公司第三业务极，为公司后续发展提供增长动力。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司2024-2026 年收入为63.91/74.72/87.48 亿， 归母净利润17.09/20.47/24.42 亿， EPS 为0.93/1.12/1.34 元，对应当前市值PE 为22/18/15 倍。公司是生物制品行业的头部企业，涵盖血制品、疫苗、单抗等多个优质赛道，未来发展前景广阔，且公司重视股东回报，当前股价没有充分反映公司价值，因此我们给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期，新产品上市进度不及预期等。