疫苗业务恢复放量，助推Q3 业绩高速增长：2023 年前三季度，公司实现营业收入39.13 亿元，同比增长8.62%；实现归母净利润10.67 亿元，同比增长18.51%；实现扣非归母净利润9.06 亿元，同比增长19.45%；实现经营现金流净额6.93 亿元，同比增长521.05%。2023 年Q3 单季度实现营业收入23.28 亿元，同比增长85.78%，环比增长230.37%；实现归母净利润5.41 亿元，同比增长70.22%，环比增长208.97%；实现扣非归母净利润5.08 亿元，同比增长71.89%，环比增长316.90%。

    　　浆站拓展有条不紊。根据公司2022 年年报，公司已有单采血浆站32 家，其中广西4 家、贵州1 家、重庆15 家、河南12 家，2022 年采浆量为1100多吨。此外，根据公司公告，2023 年5 月30 日伊川单采血浆站、潢川单采血浆站、商水单采血浆站取得《单采血浆许可证》。2023 年8 月夏邑单采血浆站收到《单采血浆许可证》。

    　　盈利预测与估值评级：公司是国内血制品企业的龙头之一，同时疫苗和单抗领域产品线不断丰富，“血液制品+疫苗+单抗”三轮驱动战略稳步推进，产业格局进一步完善。目前不考虑疫苗板块拆分，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 为0.79 元、0.95 元、1.08 元，对应2023 年11 月2 日收盘价，PE 分别29.5、24.7、21.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：采浆量不达预期；血制品销售不达预期；疫苗业务竞争加剧的风险；公共卫生事件风险。