本报告导读：

    流感疫苗销售顺利，全年表现可期，血制品延续高景气，新浆站有望带来充足增长动能，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。结 合流感疫苗终端销售接种趋势，基于审慎考虑小幅下调2023-2025 年预测EPS 为0.79/0.98/1.19 元（原为0.86/1.09/1.30元，给予2024 年目标PE 28X，维持目标价27.28 元，维持增持评级。

    流感疫苗销售顺利，血制品延续高景气，业绩符合预期。公司2023Q1-Q3 实现营收39.13 亿元（同比+8.6%），归母净利润10.67 亿元（同比+18.5%），扣非净利润9.06 亿元（同比+19.5%）；Q3 单季度实现营收23.28 亿元（同比+85.8%），归母净利润5.41 亿元（同比+70.2%），扣非净利润5.08 亿元（同比+71.9%）。本年度流感疫苗产销节奏整体延后，于2023Q3 起开始实现销售，Q3 单季度疫苗收入15.69 亿元（同比+214%）；血制品收入7.59 亿元（同比+0.7%），环比Q2 增长8.4%，延续高景气，业绩符合预期。

    流感疫苗全年表现可期。国内流感疫苗接种率仅约4%，远低于发达国家（50%+）。目前新冠影响已消退，叠加年初甲流疫情对民众认知的推动，本年度接种量有望筑底回升，公司作为国内龙头有望受益。截至9 月底，公司本年度已获四价流感疫苗批签发88 批（2022 全年91 批），全年销售表现可期。新获批的狂苗、破伤风疫苗亦有望带来新增长点。

    血制品终端需求旺盛，新浆站有望带来充足增长动能。新冠后以静丙为代表的血液制品认知大幅提升，终端需求持续旺盛。受采浆量限制近年公司血制品业务平稳，公司2022 年在河南获批7 家浆站，浆站数量达到32 家，目前4 家新浆站已获证开始采浆，其余有望在2023 年底或2024年初陆续建成开始采浆，血制品业务有望启动新一轮增长周期。

    风险提示：需求增长不及预期，新浆站获证、爬坡节奏不及预期