事件：

    　　2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年报：公司2023 年上半年营业收入15.85 亿元（同比-32.53%），归母净利润5.27 亿元（同比-9.66%），扣非归母净利润3.98 亿元（同比-14.07%）。

    　　投资要点：

    　　流感疫苗业务季节性特征，带来半年度业绩波动。 公司2023 年上半年营业收入15.85 亿元，同比下滑32.53%。其中血液制品收入14.31 亿元，同比增长11.68%；疫苗制品收入1.48 亿元，显著低于2022 年10.56 亿元。疫苗制品收入波动是因为公司流感疫苗具有季节性，往年收入主要体现在三四季度。2022 年二季度公司流感疫苗较往年提前批签发并上市销售，形成上半年业绩高基数。

    　　新获批单采血浆站建设积极推进，血制品毛利率同比提升。 公司2022 年获批7 家单采血浆站。2023 年上半年，公司积极推进单采血浆站的建设工作。2023 年上半年血液制品毛利率提升1.18pct。

    　　其中，人血白蛋白毛利率提升1.79pct，静注丙球毛利率提升4.47pct。

    　　盈利预测和投资评级 我们预计，2023/2024/2025 年公司收入为54.58 亿元/64.68 亿元/74.96 亿元，归母净利润14.63 亿元/17.54亿元/20.17 亿元，对应PE 为25.68X/21.42X/18.64X。我们认为，公司单采血浆站增加、血液制品供给端改善，流感疫苗提供业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示 研发进展不及预期，血液制品采浆业务拓展不及预期，血制品产品临床推广不及预期，血制品产品价格受政策影响下滑，疫苗业务受传染病流行影响放量不及预期，公司经营波动风险。