投资要点

    事件： 2023 年8 月24 日公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入8.19 亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长1%，实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比增长1%。其中Q2 公司实现营业收入4.4 亿元，同比增长3%；实现归母净利润0.49 亿元，同比下降31%，环比增长3%；扣非后归母净利润0.36 亿元，同比下降40%，环比下降21%。

    受制行业景气度下降，碳纤维专用设备产线需求短期承压：2023 H1，建材专用设备实现营收0.91 亿元，同期增加131.92%，轻纺专用设备实现营收1.14 亿元，同期减少56.31%，太阳能光伏设备实现营收0.89 亿元，同期增加666.18%，碳纤维成套生产线实现营收2.18 亿元，同期减少44.14%，碳纤维单台套设备实现营业收入1.04 亿元，同期增加522.95%。

    定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7 月24 发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19 亿元，其中11.16 亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20 台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200 台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。

    碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9 个月内完工并一次开车）、单线年产能高（可达3000 吨/年）、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为99 亿元：公司历史订单中，单条2500 吨产线平均合同金额约为1.7 亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.65 亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15 万吨，对应合同金额测算为99 亿元。

    投资建议：碳纤维行业短期景气度下降，公司业绩承压，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为27.54/32.79/41.76 亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92 亿元；2023-2025 年EPS 分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE 分别为17.5X/14.6X/11.3X。维持“买入-B”评级。

    风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期