核心观点

    精功科技22 年业绩预计同比大幅增长，预计实现归母净利润2.80亿-3.50 亿，同比增加160%-225%，主要系碳纤维设备板块贡献显著，碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，此板块全年实现营业收入达12.69 亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022 年公司大股东重组落地，将有利于公司经营体系持续优化；长期来看，公司下游碳纤维企业规划扩产迅速，将支撑公司未来成长。

    事件

    1 月18 日，公司发布2022 年业绩预告：预计实现归母净利润2.80亿-3.50 亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4 单季预计实现业绩1.23-1.93 亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%；预计实现扣非后归母净利2.48-3.18 亿， 预计同比增长795%-1048%。

    简评

    22 年业绩预计同比大幅增长，碳纤维设备板块贡献显著公司2022 年预计实现归母净利润2.80 亿-3.50 亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4 单季预计实现业绩1.23-1.93 亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%，主要系22 年公司盈利能力相对较好的碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，全年实现营业收入达12.69 亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022年度，公司降本增效显著，主营业务毛利率比上年同期增加7.03个百分点，综合盈利能力进一步提升。碳纤维装备业务的快速增长和综合盈利能力的持续提升，促使公司2022 年度业绩润比上年同期大幅增长。

    2022 年，公司预计实现扣非后归母净利2.48-3.18 亿，预计同比增长795%-1048%，涨幅显著高于归母净利，主要系2021 年度非经常性损益因素对公司2021 年度经营业绩的影响相对较大所致：

    2021 年公司非经常性损益合计0.83 亿，归母非经常性损益净额为0.8 亿，主要为2021 年度公司存在单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.44 亿和本期确认以前年度可抵扣暂时性差异或可抵扣亏损0.19 亿等金额较大的非经常性损益项目，对公司2021 年度经营业绩的影响相对较大；而公司22 年非经常性损益合计0.4 亿，归母非经常性损益净额为0.32 亿，对年度经营业绩的影响相对较小。

    大股东重组落地，公司经营体系持续优化

    22 年10 月24 日，精功科技披露包含大股东精功集团在内的九公司重整草案：以精功集团、浙江精功控股等九公司作为重整主体进行合并重整，采用核心资产整体重整、非核心资产单独处置的模式；精功科技作为重整核心资产之一，精功集团持有公司的29.99%股权纳入重整范围，重整对价11.85 亿（总对价45.6 亿）；11 月8日，重整第二次债权人会议召开，10 日表决通过；11 月28 日，管理人收到柯桥法院送达的《民事裁定书》，裁定批准《精功集团等九公司重整计划》，标志着公司大股东破产重组完成。大股东重整落地将有利于公司进一步稳定发展，促进公司经营体系优化。23 年1 月，公司公告称投资设立全资子公司浙江精工智能纺机有限公司；此外，公司公告拟划收购精功机器人少数股东权益，即收购智杰科技所持有的40%股权，收购完成后公司将持有精功机器人100%的股权，后者由公司控股子公司成为全资子公司。

    下游碳纤维企业规划扩产迅速，支撑公司未来成长公司碳纤维设备业务快速发展，目前已成为吉林化纤集团、浙江宝旌、新疆隆炬等碳纤维企业的主要供应商。

    2023 年以来，公司碳纤维设备重大合同继续稳步推进，公司收到吉林化纤支付的合同货款1 亿元；隆炬新材料合同项下首条碳纤维成套生产线完成最终验收，并于1 月9 日交付使用；国兴碳纤维合同项下两条碳纤维生产线完成最终验收，于2023 年1 月10 日投入使用。随着下游碳纤维厂商迅速扩张，碳纤维设备订单充足，支撑未来营收业绩高速增长。

    盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年归母净利润分别为3.5、7.5、9.0 亿元，对应EPS 分别为0.8元、1.6 元、2.0 元，对应PE 分别为33.7X、15.7X 和13.2X。

    风险提示：碳纤维设备下游需求不及预期风险：公司目前主要盈利贡献以及未来成长支撑主要来自于碳纤维设备，碳纤维行业目前受益于新能源、航空航天等需求的快速发展正处于行业景气期，相应的带来较多设备订单需求，假设未来碳纤维需求不振或增速疲软，将影响订单数量进而影响公司长期业绩成长性（2）行业竞争加剧风险以及技术迭代更新风险：碳纤维设备如果出现技术快速迭代，可能影响公司产品竞争力造成影响（3）公司主要产品降价风险