事件：公司发布三季报，前三季度实现营收13.08 亿元，同比增长8.74%，归母净利润1.57 亿元，同比增长87.55%。单三季度实现营收5.08 亿元，同比增长41.01%，归母净利润0.61 亿元，同比增长262.03%。

    点评：三季度营 收业绩恢复高增长，毛利率持续提升。公司三季度扭转了二季度营收的下滑，单季度营收同比增长41.04%。此外，得益于公司强成本费用管控、节流挖潜降成本，以及公司产品结构的改变，公司的毛利率不断改善。公司Q3 毛利率达28.44%，环比降低3.99pct，同比提升5.15pct。其中，2022H1 碳纤维成套生产线毛利率为40.67%,碳纤维生产线设备收入占比的不断提高带动了整体毛利率的提升，公司盈利能力持续增强。

    纺织机械、建材机械及太阳能光伏装备为公司传统生产产品。纺织机械产品主要用于纺织用纱的前道加捻及纱线加工，HKV 系列包覆丝机细分市场占有率达65%以上；新型建筑节能专用设备制造业务主导产品主要为建筑建材机械产品和钢结构专用装备，根据公司中报披露，产品市场占有率达40%以上；太阳能光伏专用装备制造业务中，多晶硅铸锭炉产品市场占有率达40%以上。

    公司碳纤维及复合材料装备制造业务技术处于国际领先水平。公司主导产品为碳纤维成套生产线，具备年生产1 千吨以上碳纤维的生产能力。

    2021 年公司完成了1.2 米、4.2 米碳纤维生产线、碳纤维罐体双头缠绕机研发工作，不断提升核心竞争力。2021 年整线交付周期大大缩短，公司累计完成6 条生产线的交付工作。碳纤维市场广阔，公司有望获益。

    公司与客户签订多项合同，业绩稳定性强。2021 年9 月、10 月及12 月，公司分别和新疆隆炬、吉林国兴、吉林化纤签订3.3 亿、6.5 亿及6.8 亿的碳纤维相关设备销售合同，累计需提供10 条碳纤维生产线，装置目前陆续交付中。此外，2022 年8 月31 日公司发布公告，中标浙江宝旌碳化线建设项目，预计合同金额1.68 亿.

    首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到3.6、5.8、7.6 亿元，同比增长237%、58%、32%，对应估值38、24、18 倍。

    风险提示：产能释放不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。