报告摘要:

    公司传统产业包括建筑节能专用装备、轻纺专用装备等。新兴产业包括光伏专用装备及配套的硅片生产基地等。

    公司光伏设备业务以多晶铸锭炉为主,2009至2011年铸锭炉销售量呈现爆发性增长态势,2011年销售量达到约700台。但随着光伏行业产能过剩愈发严重,行业持续低迷,公司2012年、2013年铸锭炉销量下滑严重。去年开始光伏行业逐步复苏,今年行业向上趋势未变,虽然设备行业是后周期的,但公司光伏设备已有回暖迹象,铸锭炉订单在逐步增加中。目前公司有200台套主机装备订单,主要客户有江苏协鑫、山东大海,今年这些订单有望全部完成。

    公司剖锭机已由840型,1000型向1150型进行开发,1150型适用G7的铸锭炉配套。切片机已在公司硅片基地小规模生产。铸锭、开方、切片设备未来有望形成配套化销售。公司硅片产线200MW,去年6月开始生产经营情况开始改善,目前产线满负荷生产,虽仍有亏损但已明显改善。

    今年公司轻纺设备开发了新产品,将重点突出对新产品(如加弹机等)的市场拓展,预计轻纺设备业务今年将有所增长。公司建筑节能专用装备将向大型化、成线化、成套化发展,目前发展比较稳定。

    预计公司2013年至2015年EPS分别为-0.42、0.02和0.09元。2014年公司应收账款中有约2亿元达到3年以上,计提比例上升到80%,影响净利润的重大因素是应收账款计提,相对有利的因素是这些应收账款主要来自于光伏行业大客户,目前大厂经营情况正逐步好转。我们认为如果公司今年应收账款回收较为顺利的话,今年扭亏为盈问题不大。短期维持公司中性评级,目前公司生产经营情况正逐步好转,仍值得重点关注。

    风险提示:(1)光伏设备行业复苏缓慢,公司订单恢复不及预期(2)公司应收账款回收不畅,大量计提减值准备