事件描述

    近日，由精功新材料公司主导、精功科技技术团队共同参与的“千吨级岐化法制备高纯硅烷(SiH4) 技术开发项目”取得重大突破，研发团队顺利完成了符合国内规范的高纯硅烷生产技术工艺包的开发。

    事件评论

    硅烷制备技术取得突破，应用前景值得期待。硅烷法是指利用高纯度硅烷在反应器中热解制备多晶硅的生产工艺，其最大优点在于热解时温度要求较低，因此能够减少电耗并降低多晶硅生产成本，但是相对于目前广泛应用的改良西门子法还不够成熟，单位建设成本也较高。目前，高纯度硅烷（SiH4 ）生产主要有硅镁合金法工艺、氯硅烷歧化工艺、金属氢化物工艺三种。其中，氯硅烷歧化反应法能够实现闭路生产，排出物少，因此有利于环保和提高材料利用率。

    美国REC公司采用氯硅烷歧化反应法制备硅烷气体，已经实现千吨级规模生产水平。精功新材料和公司技术团队在“冷氢化”工艺包的技术平台上，完成高纯硅烷生产技术工艺包的开发，填补了国内空白，具有较大的应用前景；同时，公司已经同首家客户签署了相关技术项目合同并取得了项目执行定金，预计年内还能有合作协议签署。受目前光伏行业景气影响，多晶硅生产工艺更新改造和新建的需求低迷，短期之内该项技术尚不能为公司贡献业绩，但是将成为公司多元化业务的重要组成部分，也将在行业回暖之后为公司创造收益。

    大订单执行无明显进展，在建项目延期。从公司三季报披露的信息来看，2012年1-9 月份在手重大合同中，仅江苏宏宝有所进展，累计交付2300万元，累计收款1540万元；而公司与江苏协鑫、英利能源、海南英利的剩余合同全年皆未有交付。截至 2012年9 月底，公司未执行重大合同尚有 4.20 亿元，由于光伏行业需求不旺、价格低迷，企业设备更新和投资需求暂无回暖，在手订单履行情况不容乐观。公司延迟光伏装备制造扩建项目投产进度，行业低迷中谨慎对待扩产投资，避免投资风险。

    全年业绩继续承压，维持“中性”评级。鉴于全年光伏行业形势严峻，公司在三季报中预计全年将出现亏损，亏损额在 6800-7300 万元之间。我们结合公司订单执行和整体经营情况，对公司全年盈利预测进行调整，预计2012年-2014年EPS分别为-0.09、0.03 、0.20 ，对应目前股价 PE分别为-67 、197 、31倍，维持“中性”评级。