公司在2011年取得了巨大成功，今年将面临诸多挑战。今年的光伏

    市场形式极为复杂，目前来看主产业链企业的产能扩张减缓，设备投

    资下降，对公司产品销售会产生重大影响。

    经营现金流量净额大幅度下降，反映目前行业暂时陷入困境。公司应

    收账款增长较快，存货增长较多，预收账款下降，虽然应付账款也有

    相应增加，但经营现金流仍然下降较多。主要原因是2011年下半年

    光伏行业景气度急剧下降，行业进入整合期，绝大多数企业现金流都

    很紧张，导致公司回款时间延长，新增订单下降。

    光伏行业进入最冷的季节，但带动了技术改造以降低成本的设备及服

    务需求，同时春天也许在悄悄接近。历史上公司在危机时都会积极研

    发，前瞻性布局，待行业转暖凭新产品实现爆发式增长。

    公司的铸锭炉技术仍然领先，今年产品线将进一步丰富。公司的准单

    晶技术处于行业顶尖水平，目前只有GT与公司宣布研发成功第二代

    准单晶工艺。剖锭机实现小批量生产销售，切片机正在进行样机试制，

    公司计划今年实现批量销售。同时通过资本运作迅速进入高纯多晶硅

    工艺包与还原设备，公司预计今年将获得订单突破。

    预计2012、13、14年EPS分别为1.41、1.72、2.43.元，对应的PE

    分别为15、12、9倍，维持公司的“增持”评级。