业绩数据： 公司2011年1-9月实现营业收入19亿元，同比增长193.39%，净利润 3.37亿元，同比增长 1,462.16%，每股收益 1.11 元。其中，三季度单季营业收入 6.45亿元，同比增长229.44%，净利润1.16亿元，同比增长943.50%。

    营收和毛利率环比回落：三季度营业收入单季同比大增，不过环比出现下滑，毛利率也由二季度的 32.82%下滑至29.43%，显示出在全球光伏市场萎靡的情况下，光伏设备销售的增长开始显露疲态。和二季度相比，管理费用率和销售费用率有轻微提升。财务费用出现下降，主要是公司二季度增发完成之后，归还部分贷款同时增加银行承兑汇票方式的货款支付而取得各类利息所致。另外，三季度的资产减值损失比二季度大幅下降，不过仍有总计约 4.7 亿元的应收票据加应收账款，处于较为正常的水平。

    设备股的未来还看技术实力：光伏设备的需求主要取决于两方面，第一是新增光伏产能带来的需求，这方面的需求今年到明年并不乐观，虽然也有大厂逆势扩张，不过肯定不会像去年和今年上半年这样火爆；第二则是来自设备的更替，这又分为两部分，一是设备的退役（一般设备的折旧期限是五年），这使得存量的产能只要不退出市场，也能够带来未来的稳定需求，二是设备技术淘汰，这对设备商提出了不断创新的技术要求，以铸锭炉为例，从去年 500kg 的铸锭炉，到正在推广的 660kg 和800kg 的铸锭炉，新一代的铸锭炉对老一代的铸锭炉来说一直存在替代的需求。长期来看，具备领先的技术创新实力的设备厂商仍然有非常好的增长前景。

    新产品后续还有看点：对公司未来的期待还有破锭机产品，2009 年已经研制成功，目前国内市场仍主要被国外厂商垄断，公司产品未来有可能复制多晶硅铸锭炉进口替代的成功历程。除此之外，公司还向多晶硅制造领域拓展，布局多晶硅冷氢化生产技术整体解决方案，有望成为未来几年公司的新增长点。

    机构持股：泰达宏利退出十大流通股东，交银施罗德加仓，华宝兴业、中欧基金新进。

    盈利预测与投资建议：公司预计 2011 年归属于上市公司股东的净利润为41000万元-43000 万元，即每股收益1.35元-1.42元。结合公司的业绩激励方案，我们预计公司2011-2012年业绩分别为1.41和2.01元，对应市盈率分别为 19.5倍和13.6倍，维持公司“推荐”的评级。

    风险提示：光伏行业继续萎靡带来设备需求下滑；技术被超越导致产品被替代。