报告要点

    事件描述

    德豪润达今日公布了其2013年半年度报告,主要经营业绩如下: 报告期内,实现营业收入 13.53 亿元,同比增长 10.52%;实现净利润 5,050.10万元,同比减少 59.38%,每股收益 0.04 元。其中扣非后净利润 401.97万元,同比增长156.02% 。

    同时,公司预计2013年1-9 月归属于上市公司股东的净利润范围为4,617.21 至 8,080.12 万元,同比下降60%-30%。

    事件评论

    受多因素影响,家电俱往矣

    2013上半年,人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响,公司小家电出口同比下滑20.96%;小家电国内业务同比下滑9.08 %。

    望今朝,还待LED腾飞

    公司已完成LED “ 芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局,LED 业务值得期待。

    1) 芯片环节,公司已购置MOCVD 设备80 台套,部份MOCVD 设备经调试后量产,产能开始释放,芯片营收1.68 亿元,同比增长536.55% 。新产品研发进展顺利,倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

    2) 封装环节,虽然行业毛利率直线下降,但是作为LED 产业链的一个重要环节,能起到协同作用。

    3) 应用环节,和雷士照明强强联合,目前公司生产的LED 照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED 应用产品营收同比增长60.79%。

    短期业绩受政府补贴减少影响,但LED垂直一体化值得期待,维持“谨慎推荐” 目前,整个LED 下游需求旺盛,随着技术提升,产能进一步释放,LED 业务有望维持较高的增长。

    预计公司2013、2014年EPS为0.15 元、0.21 元,维持“谨慎推荐”评级。

    风险因素:市场竞争激烈,毛利率下滑