与Epivalley的合作将确保公司具备国内领先的LED芯片制造能力，协议关键点如下：第一，采用蓝光GaN生产技术（105lm/W光效，每年20%光效增长，90%以上芯片合格率），该技术水准将是国内最高水平；第二，Epivalley拥有完整的自主LED专利体系，可以规避国内LED芯片厂商普遍存在的专利风险；第三，协议具有排他性和持续性，即便Epivalley破产清算，公司依然完整地享有相关权利。

    云南合资公司成立标志着公司路灯产品开始从芜湖、扬州走向全国。公司此前确定性的LED路灯订单都来自芜湖和扬州(4.5亿)，市场对其是否能够"断奶"存在疑虑。昆明近期LED路灯需求预计4亿，公司通过与当地优势企业合资，能够迅速切入云南路灯市场；此外，我们从市场上了解到，公司的路灯产品已经在哈尔滨街头试挂，如果顺利通过验收，公司将获得哈尔滨市的路灯订单。上述地区都是"十城万盏"的试点城市，如果成功拿单，将对公司未来业绩产生重大的积极影响。

    公司LED业务的发展路径已然清晰：通过国际技术合作，依托政府支持，整合下游厂商，迅速扩大规模，打造从芯片到应用的LED全产业链竞争能力，成为中国LED的领军企业之一：

    增发完成后将获得资金、市场和政策支持。通过增发项目获得芜湖市政府的资金支持，同时获得地方政府采购和政策扶持；

    并购国内LED封装和应用的领先厂商，快速扩张规模，获得封装和应用工艺经验、专业人才和终端渠道；

    国际技术合作形成自己的技术平台。与Epivalley的合资，使得公司具备了超越国内其他LED厂商的白光LED芯片技术潜力；

    LED产业链布局：芯片事业部（依托Epivalley，芜湖为主），封装事业部（芜湖、台山、深圳基地，主营直插式、RGB和SMD三种封装形式），显示屏事业部（原锐拓为主，侧重大客户和海外营销），照明事业部（芜湖和珠海基地）；

    价格战快速夺取市场份额。公司充分认识到LED将成为下一个家电行业，因此利用自身技术、规模、渠道和成本优势，主动降价发动行业洗牌，夺取未来的中国LED市场份额和优势地位；

    公司目前在LED板块中具有明显的估值优势和安全边际，建议投资者积极增持。我们预计公司09/10年EPS 0.14/0.63/0.95元（按10年增发后4.83亿股本计算，目前股本3.2亿），在LED相关股票中具有明显的估值优势和安全边际。