24 年前三季度收入、归母净利润同比增长23%/17%伟星股份发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营业收入35.8 亿元，同比增长23.3%，归母净利润6.2 亿元，同比增长17.2%，扣非净利润6.1 亿元，同比增长21.1%，EPS 为0.53 元。其中，Q3 单季度公司实现营业收入12.8 亿元，归母净利润2.1 亿元。

    　　分季度来看， 24Q1~Q3 公司单季度营业收入分别同比增长14.8%/32.2%/19.3%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%，其中Q3利润同比下滑主要受到费用计提方式切换影响。

    　　毛利率向上，费用率暂时性提升，存货和应收账款周转加快、现金流增幅明显毛利率：24 年前三季度毛利率同比提升1.1PCT 至42.7%。分季度来看，24Q1~Q3公司单季度毛利率分别同比+0.2/+0.5/+2.1PCT 至37.9%/43.9%/44.3%，毛利率同比和环比均呈向上趋势。

    　　费用率：24 年前三季度期间费用率同比提升1.4PCT 至21.8%，其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为8.2%/9.9%/3.7%/0.1% ， 分别同比+0.7/+0.7/-0.1/+0.1PCT，其中销售和管理费用率提升主要系公司2024 年开始计提奖金方式自四季度一次性计提全年改为按季度计提影响、致使同比增加约8932 万元，扣除该影响后销售+管理费用率合计同比-1.0PCT。分季度来看，24Q1~Q3 单季度期间费用率分别同比-2.3/+0.4/+5.5PCT。

    　　其他财务指标：1）存货24 年9 月末较24 年初增加16.9%至7.1 亿元，同比增加12.9%；存货周转天数为86 天，同比减少8 天。2）应收账款24 年9 月末较24 年初增加21.8%至5.7 亿元，同比增加11.4%；应收账款周转天数为39 天，同比减少2 天。3）经营净现金流前三季度为7.4 万元，同比增长53.4%。

    　　费用计提调整阶段性影响，经营表现稳健、长期增长可期公司24Q3 利润同比下滑主要受到费用计提方式切换影响，Q4 将迎来费用减轻，全年预计影响将被平滑。总体来看，外部环境存在波动背景下，公司24 年以来的各季度收入端维持了双位数的较高增速、毛利率同比和环比均向上表现良性，越南产能扩张、国内强化效率，持续巩固公司辅料龙头的国际化竞争优势，长期增长可期。我们暂维持公司24~26 年EPS 分别为0.61/0.70/0.79 元，24/25 年PE 为22/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率受损；产能扩张不及预期；原材料价格上涨、运费上涨、劳动力成本提升；汇率波动。