伟星股份：一站式服装辅料供应商，服装辅料行业领军企业。根据公司财报，公司主营拉链、钮扣等服装辅料的研产销。2023 年，公司年产钮扣116 亿粒、拉链8.5 亿米，是国内服装辅料行业的领军企业。

    全球辅料市场广阔，公司仍有较大的份额提升空间。根据公司财报、募集说明书等推算，公司在全球中高端拉链市场份额约6%，中高端钮扣市场份额或低于10%。从行业趋势来看，我国纺织服装产业逐渐向东南亚转移，我们认为公司拓展越南工业园区具备战略性意义，有助于增强海外产能上下游协同，品牌厂商加强开展合作。

    公司以企业文化为基石，综合竞争力不断增强，加速海外产能扩张，有望获取更高市场份额。根据公司财报及募集说明书，一方面，公司从品牌培育、营销网络、生产基地方面推行国际化战略，越南工业园区预计投产后产能拉链1.24 亿条、金属扣 3.98 亿套；另一方面，公司通过智能制造及信息化改造、注重研发投入开发等提升产品品质及品质稳定性，逐步缩小在拉链领域跟YKK 的差距，有望在中高端拉链市场持续提升份额。在研发端，公司持续高研发投入，研发实力不断增强，截至2023 年末，公司研发人员706 名，研发投入1.6 亿元，获得国内外专利1270 项，并在上海建立设计中心，已成为国内技术和设计实力积淀最雄厚的服装辅料公司之一。在智造端，公司推进智能化、自动化建设，带动人均营收（2019-2023 年CAGR9.9%）和快反能力持续改善，利润率水平长期保持行业领先地位。

    盈利预测与投资建议。预计24-26 年公司EPS 分别为0.59/0.67/0.78元/股。参考可比公司及公司历史估值，给予24 年PE 估值22 倍，对应合理价值12.93 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。宏观经济与景气度下行的风险，生产要素成本持续上升的风险，国际贸易环境不确定性增加的风险。