2024 年单2 季度扣非净利润同比增长33.7%。2024 年上半年公司实现收入23.0 亿元，同比增长25.6%，归母净利润4.2 亿元，同比增长37.8%，扣非归母净利润4.0 亿元，同比增长33.7%，毛利率41.8%，同比提升0.58pct，归母净利率18.1%，同比提升1.61pct，扣非归母净利率17.4%，同比提升1.05pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.0%/9.1%/3.6%/-0.6%，4 费合计同比下降0.94pct，单2 季度收入15.0 亿元，同比增长32.2%，归母净利润3.38 亿元，同比增长36.2%，扣非归母净利润3.25 亿元，同比增长31.1%，毛利率43.9%，同比提升0.49pct，归母净利率22.6%，同比提升0.66pct，扣非归母净利率21.8%，同比下降0.19pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/7.0%/3.1%/-0.7%，4 费合计同比提升0.41pct。

    　　年中进行分红，践行回报股东利益。中报拟派息0.2 元/股，派息总额为2.34亿元，占上半年归母净利润56%，2023 年报发布年报时公司派息5.26 亿元，占2023 年报归母净利润94%，股息率3.6%，公司自2010 年以来派息率均值为77%，本次公告分红是公司上市以来首次年中现金分红，凸显了公司积极践行回报股东理念。

    　　提升服务及产品附加值，持续拓展优质服拉链、纽扣业务均实现高速增长。

    　　上半年公司两项主要业务的核心竞争力进一步显现，订单增长带来产能利用率进一步提升，上半年拉链业务实现收入12.6 亿元，同比增长24.0%，2023全年增速为6.8%，拉链毛利率为42.9%，同比提升0.34pct，上半年纽扣收入9.27 亿元，同比增长27.1%，2023 年增速为9.0%，纽扣毛利率为42.1%，同比提升0.27pct，公司在全球经济和国际贸易回升过程中，积极把握行业景气度变化的机会，以客户需求为核心，取得良好经营业绩，公司订单增加，上半年产能利用率提升至70.73%，同比提升13.62pct，是2020 年以来最高的产能利用水平，实现经营的规模效应。

    　　沿袭国际化战略，全球化布局。越南工厂开业保障海外市场拓展。越南发展情况，越南工业园开业后，处于客户验厂等前期准备阶段，现工业园工程进度达到85%，待园区开始承接客户订单，将为公司的海外市场拓展提供有力保障。

    　　坚持产品研发和“数智”制造，提升公司核心竞争力。公司坚持研发的先锋引领作用，强化产品领先优势，以市场为导向、以客户为中心，加快产品工艺攻关及技术创新研发，提升公司产品力和客户体验感，并持续推进 “数智”升级，全面推动制造上水平，加速推进募投项目等项目建设，提速向高端智能制造转型，不断提升生产管理水平，公司致力于通过不断进步，在研发与技术、智造与规模、营销与服务、品牌与品质、企业文化与管理团队等方面形成公司综合竞争优势。

    　　风险提示。订单流失风险，产能扩张不达预期的风险，汇率波动，国际贸易规则变动风险。

    　　盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年收入预测分别为45.0、51.9、60.1 亿元，归母净利润预测分别为6.46、7.48、8.69 亿元，给予公司2024 年20-25X PE，对应合理价值区间11.06-13.82 元，维持“优于大市”评级。