公司发布半年报

    　　24Q2 收入15 亿，同增32%，归母3.4 亿，同增36%，扣非后3.3 亿，同增31%；24H1 收入23 亿，同增26%，归母4.2 亿，同增38%，扣非后4 亿，同增34%。

    　　公司拟每10 股派发现金红利2.00 元(含税)，共计派发 2.3 亿元；分业务看，24H1 拉链收入12.6 亿，占总营收55%，同增24%；纽扣收入9.3 亿，占总营收40%，同增27%；其他辅料收入0.76 亿，占总营收3%，同增23%。

    　　分地区看，国内收入15.4 亿，占总营收67%，同增25%；国际收入7.6 亿，占总营收33%，同增27%。

    　　24H1 公司毛利率41.8%，同增0.58pct；其中拉链42.89%，同增0.34pct；纽扣毛利率42.09%，同增0.27pct。

    　　归母净利率18.11%，同增1.6pct。

    　　24H1 随着欧美经济持续复苏，出口贸易持续增长，服装品牌企业去库效果明显，纺织服装制造行业在24 年上半年处于“较为景气”的周期。

    　　近几年受产业迁徙、国内环保趋严等诸多因素影响，中小企业生存困难、退出明显。同时，下游品牌服装企业对辅料企业在产销规模、时尚设计、柔性制造、快速响应和综合服务等方面提出了更高的要求，因而具备综合竞争实力并享有一定品牌美誉度的规模企业相对更具竞争优势，“强者恒强”现象愈加明显，行业集中度有所提升。

    　　立足市场需求，全面提升综合营销能力

    　　一是聚焦海外市场，以越南工业园投产为契机，加速推进国际营销网络布局以及国际品牌开发，不断提升国际影响力。24H1 公司国际业务营收7.6亿，同增27.2%；二是聚焦重点客户及优质客户，研产销联动，不断提升现有客户的合作深度，不断拓展新的客户群体；三是持续提升营销人员服务意识，从而为客户提供更优质的服务，进一步提升客户满意度和认同度。

    　　持续推进“数智”升级，全面推动制造上水平

    　　公司加速推进募投项目等项目建设，提速向高端智能制造转型，不断提升生产管理水平；一是对标“未来工厂”，持续导入新一代信息技术，满足客户需求；二是以投入产出为主线，“降本”“提效”两条线同步运作，积极通过内部挖潜，有效应对原材料价格上涨以及各项生产要素成本不断攀升的压力，取得了不错的成果；三是加速海外工业园布局，建立全球化先进的生产保障体系。24H1 公司越南工业园开业投产，孟加拉工业园管理效率持续提升，为海外市场的拓展提供有力保障。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司坚持以市场为导向、以客户为中心，加快产品工艺攻关及技术创新研发，不断强化产品领先和时尚设计优势。基于半年度业绩表现，考虑到公司出口贸易受益于欧美经济复苏持续增长，叠加海外工业园加速布局有望带来增量，我们上调公司盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为7.0/8.2/9.9 亿元（原值为6.4/7.1/8.6 亿元）；EPS 分别为0.60/0.70/0.84 元/股（原值为0.55/0.61/0.74 元/股），对应PE 分别为20/17/14X。

    　　风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险等。