2023 年归母净利润5.58 亿元，高于业绩快报。公司公告全年实现收入39.1亿元，同比增长7.67%，归母净利润5.58 亿元，同比增长14.21%，高于业绩快报5.54 亿元，扣非净利润5.33 亿元，同比增长12.74%，高于业绩快报5.21 亿元，毛利率40.92%，同比提升1.91pct，归母净利率14.26%，同比提升0.83pct，扣非归母净利率13.65%，同比提升0.61pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.08%/10.42%/4.05%/0.42%，合计同比增加1.32pct。

    收入增速6 个季度以来新高。23Q4 实现收入10.0 亿元，同比23.77%，单季度收入加速增长，增速是自2022 年Q2 至今6 个季度以来，最高的收入增速（ 22Q2/22Q3/22Q4/23Q1/23Q2/23Q3 收入增速分别为+17.4%/+11.5%/-17.8%/-3.6%/+2.4%/+8.7%）。

    主要品类均实现修复增长。公司核心品类拉链和纽扣均实现恢复性增长，全年拉链收入增长6.8%，纽扣收入增长9.0%，拉链销售量5.0 亿米，同比增长5.67%，纽扣销售量89 亿粒，同比增长4.63%，分半年情况看，23H2 拉链收入增速为17.3%（23H1 为-2.8%），23H2 纽扣收入增速为14.3%（23H1为+3.2%），两项主要业务增速均显著改善。我们认为，销售情况改善拉动产能用率提升，产生规模效应提升毛利率，2023 年产能利用率66.81%，同比提升3.51pct，其中孟加拉国产能利用率达50.60%，同比提升10.9pct，毛利率分业务看拉链为41.01%，同比提升2.95pct，纽扣毛利率为42.21%，同比提升1.02pct。

    公司竞争力持续提升，行业份额或持续增加。2023 年10/11/12 月国内宏观鞋服零售额增速分别为+7.5%/+22.0%/+26.0%，23Q4 服装类零售额季度增速为19.1%，伟星的单季度收入增速（23.77%）超过国内终端零售增长，国内业务收入全年增长7.2%，其中23H2 同比增21.0%，较23H1 的-5.6%大幅改善，我们认为公司表现出超过行业的增速是客户认可度的体现，有望持续实现份额提升。

    公司坚持转型升级和投入产出，重点布局全球化和数智制造。面对复杂的宏观环境和经济形势，公司始终坚持以“可持续发展”为核心，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，持续加大客户开拓智能制造推进力度，强化产品领先与组织保障，加速全球布局纵深，推进战略转化与执行落实不断提升综合竞争力，在行业不景气的形势下实现了公司稳健经营。加快越南工业园的建设，提升孟加拉工业园管理效率，为国际市场的拓展提供有力保障。

    提速高端智能制造转型，不断提升生产管理水平，加速实施“数智”制造战略，推进现场管理与生产制造的转型升级，实现人均效率和效益的双提升。

    盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年收入预测分别为43.7、49.6、58.1亿元，归母净利润预测分别为6.11、6.79、8.03 亿 元，给予公司2024 年20-25XPE，对应合理价值区间10.44-13.05 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。订单流失风险，产能扩张不达预期。