2023 公司实现收入增长8%，归母净利润增长14%，公司营收稳健&盈利能力稳中向好，越南工厂已经顺利投产，凭借自身产品质量高&个性化设计能力强、快交期等优势将加速抢夺YKK 市场份额，持续提升在国际品牌内部份额。公司制定2024 年收入增长15%+计划。预计24-26 年归母净利润规模为6.6 亿元、7.8 亿元、8.9 亿元，同比增长19%、17%、15%。当前市值对应24PE21X、25PE18X，维持强烈推荐评级。

    　　23Q4 业绩稳健增长。1）2023 年：2023 年公司收入39.1 亿元，同比+7.7%；归母净利润5.6 亿元，同比+14.2%。拟每10 股派4.5 元，2023 年分红比例提升至90%+。2）23Q4: 营收10.0 亿元，同比+23.8%。归母净利润2578.5万元，同比扭亏为盈。

    　　收入拆分：拉链及纽扣业务稳健增长。

    　　1）分产品：2023 年拉链营收同比+6.8%至21.4 亿元，纽扣营收同比+9.0%至16.0 亿元，其他辅料营收同比+8.8%至1.2 亿元。

    　　2）分地区看：国内营收同比7.2%+至27.0 亿元，国际营收同比+8.7%至12.1亿元。

    　　盈利能力提升，拉链及纽扣毛利率持续提升。

    　　1）2023 年：毛利率40.9%（+1.9pct），其中拉链毛利率+3.0pct 至41.0%，纽扣毛利率同比+1.0pct 至42.2%。期间费用率24.0%（+1.4pct），主要是财务费用率增加1.0pct；净利率14.3%（+0.9pct）。

    　　2）23Q4：毛利率39.0%（+6.0pct），期间费用率34.1%（-1.9pct），主要是销售费用率下降1.3pct 和管理费用率下降0.5pct；净利率2.5%（22 年同期为负）。

    　　经营性现金流健康，营运能力保持稳定。2023 年经营性现金流6.9 亿（同比-13%）。截至23 年12 月存货周转天数91 天（同比持平），应收账款周转天数39 天（同比-1 天），稳中向好。

    　　盈利预测及投资建议。公司营收稳健&盈利能力稳中向好，越南工厂已经顺利　　投产，凭借自身产品质量高&个性化设计能力强、快交期等优势将加速抢夺YKK 市场份额，持续提升在国际品牌内部份额。公司制定2024 年收入增长15%+计划。预计2024-2026 年收入45.3 亿元、52.1 亿元、59.5 亿元，同比增长16%、15%、14%。归母净利润6.6 亿元、7.8 亿元、8.9 亿元，同比增长19%、17%、15%。当前市值对应24PE21X、25PE18X，维持强烈推荐评级。

    　　风险提示：原材料成本上升风险、国际贸易环境不确定风险、越南生产基地建设进度不及预期影响接单风险。