2022 年收入36.28 亿元同增8.12%，其中22Q1-4 收入及增速分别为7.23亿（+33.6%）、11.05 亿（+17.4%）、9.90 亿（+11.5%）、8.10 亿（-17.8%）。

    　　2022 年归母净利润4.89 亿元同增8.97%，其中22Q1-4 归母净利及增速分别为0.65 亿（+45.1%）、2.47 亿（+28.7%）、2.08 亿（+28.2%）、-0.31 亿（-163.6%）。

    　　分产品看，2022 年公司拉链收入20.1 亿元（占总55.3%），同比增长9.3%，其中销量+2.2%、均价+6.9%；纽扣收入14.7 亿元（占总40.5%），同比增长5.6%,其中销量-6.8%、均价+13.2%；其他收入1.54 亿元（占总4.2%）同增19.3%，其中包括其他服饰辅料收入1.06 亿元同增31.62%，主要系织带产品收入增长。

    　　分地区看，2022 年公司国内收入25.15 亿元（占总69.31%），同比增长2.8%。

    　　国际收入11.14 亿元（占总30.69%），同比增长22.6%。

    　　2022 年公司毛利率同比增加1.0pct 至39.0%。2022 年公司归母净利率13.5%，同比增加0.1pct。

    　　分产品看，2022 年公司拉链毛利率38.06%，同增1.7pct；纽扣毛利率41.19%，同减0.3pct。

    　　分地区看，2022 年公司国内业务毛利率37.9%，同增0.9pct；国外业务毛利率41.6%，同增0.7pct。

    　　2022 年公司销售费用率8.6%（+0.82pct）；管理费用率10.4%（+1.09pct）；财务费用率-0.6%（-1.35pct），主要系受国际汇率影响，报告期为汇兑净收益，而上年同期为汇兑净损失所致；研发费用率4.2%（+0.04pct）。

    　　2022 年公司纽扣总产能116 亿粒，同比增长0%；拉链总产能8.5 亿米，同比增长0%。2022 年产能利用率63.30%，同比减少3.0pct。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级。公司业绩短期承压，但公司将继续扩大产能规模，优化国内外产能布局，加大智能化信息化投入，提升柔性生产与快反能力，提高在中高端拉链领域综合竞争力。我们预计公司2023-25年收入分别为39.5、46.8、53.5 亿元（23-24 原值分别为59.0、77.7 亿元），净利润分别为5.2、6.2、7.2 亿元（23-24 原值分别为7.7、9.8 亿元），对应EPS 分别为0.50、0.59、0.69 元/股（23-24 原值分别为0.75、0.94 元/股）。

    　　风险提示：原材料价格波动；人工成本上升；人效提升不及预期；产能扩张及释放不及预期等。