核心观点：

    　　公司公布定增公告，拟募投不超过12 亿元。根据公司公告，公司拟定增不超过公司总股本30%。即约3.1 亿股，定价基准日为发行期首日，发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股价均价的80%。

    　　定增资金主要用于扩产，旨在加速拉链产业布局。根据公司公告，公司拟定增资金主要用于：（1）约4.2 亿元用于年产9.7 亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目，主要推动无水染色等清洁生产技术及智能化控制系统建设，形成年产7.5 亿米高档拉链配套织带产品的设计生产能力，建设期3 年，公告预计达产后可贡献3.1 亿收入、3297万税后利润；（2）约3.06 亿元用于年产2.2 亿米高档拉链扩建项目，建设期3 年，公告预计达产后可贡献6.6 亿收入、9072 万税后利润；（3）约3.24 亿元用于越南服装辅料生产项目，建设期3 年，公告预计达产后可贡献3.6 亿收入、4658 万税后利润；（4）约1.5 亿元补充流动资金。

    　　看好公司中长期市占率持续提升。虽22Q3 公司营收增速虽放缓，但仍显著高于服装家纺社零增速（7-9 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额分别同比变化+0.8%/+5.1%/-0.5%），我们认为在22Q3 疫情背景下公司营收仍逆势增长，体现公司产品快反、交期、服务能力等优势显著，叠加公司加速布局拉链产业、拓展海外客户，我们看好公司中长期市占率持续稳定提升。

    　　盈利预测与投资建议。不考虑定增影响，预计22-24 年公司EPS 分别为0.55/0.61/0.69 元/股。参考可比公司，给予23 年PE 估值18 倍，对应合理价值10.92 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险、劳动力成本上升的风险。