公司公布22Q3财报：22Q3单季度公司实现营收9.90亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长28.2%，实现扣非归母净利润2.02亿元，同比增长29.9%，超于预期，主要源于汇兑收益超于预期。

    22Q3公司营收增速环比放缓，但市占率提升逻辑仍持续得以验证。

    22Q1-3公司单季度营收分别同比增长33.6%/17.4%/11.5%，我们认为主要系一方面海内外服饰消费疲软，另一方面下游品牌库存较高导致部分客户下单较为谨慎。但是，22Q3公司营收增速仍显著高于服装家纺社零增速（7-9月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额分别同比变化+0.8%/+5.1%/-0.5%），我们认为在22Q3疫情背景下公司营收仍逆势增长，体现公司产品快反、交期、服务能力等优势显著，市场份额持续提升逻辑得以验证。

    22Q3公司归母净利率改善明显。22Q3公司归母净利率同比提升2.7pct 至21.1%，其中公司毛利率同比下降0.7pct.此外，公司期间费用率同比改善3.8pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比变动-0.7pct/+0.9pct/-0.5 pct/-3.4pct/.公司财务费用率同比大幅改善的原因主要系受国际汇率影响汇兑净收益有所提升。

    盈利预测与投资建议。预计22-24年公司EPS分别为0.56/0.61/0.69元/股。参考可比公司，考虑公司进入加速成长的新发展阶段，给予23年PE估值18倍，对应合理价值12.21元/股，给予“买入”评级。

    风险提示，宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险、劳动力成本上升的风险。