事件

    　　公司发布2022 年一季报：22Q1 营收7.23 亿元/+33.6%，归母净利润0.65 亿元/+45.1%，扣非归母净利润0.63 亿元/+40.7%；经营活动现金流净额-0.70 亿元/+14.1%，EPS（基本）为0.09 元/+50.0%，ROE（加权）为2.4%/+0.6pct。

    　　简评

    　　22Q1 收入、业绩延续高增，优质大客户开拓显成效，提价传导顺畅。22Q1 公司收入、业绩均创新高，同比增长33.6%、45.1%，量方面，公司加大优质客户的市场拓展力度，订单整体饱和，尤其海外客户提供较大增量，织带、绳带等新品类拓展初见成效；价方面，伴随原材料等成本提升，公司21Q4 和22Q1 均有提价，贡献收入增长。毛利率为37.9%/+1.4pct，环比21Q4 提升6.0pct，毛利率环比提升主要由于报告期内提价传导顺畅，实现盈利修复；净利率为9.1%/+1.2pct，环比+4.3pct。

    　　短期，尽管国内需求受疫情影响，下游品牌客户对行业景气度保持谨慎态度，但公司 22Q1 的接单情况仍延续去年的增长态势，主要由于公司前期海外客户的开拓努力逐步进入收获期（2021 年国外销售额增长50%，保持良好势头），起到对冲作用，叠加行业其他公司YKK 国内工厂生产受阻，22Q2 订单可期。长期，公司快速反应和综合保障服务等核心竞争力已经受到认可，同时公司加速国内外生产基地建设和增效，在产能多元布局、智能制造、品类开拓方面继续强化优势。根据公告，公司计划2022 年实现营收38.5 亿元，营业利润6.0 亿元。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年营业收入分别为38.74、44.27、50.09 亿元，同比增长15.4%、14.3%、13.2%；归母净利润分别为5.18、5.97、6.85 亿元（前次预测为5.00、5.92、6.72 亿元，考虑行业其他公司生产受疫情影响，略微上调预期），同比增长15.4%、15.4%、14.7%，对应PE 为20.7x、17.9x、15.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内疫情影响超预期、订单外流超预期、海外人力成本波动风险。