核心观点：

    　　公司公布22Q1 财报：营收7.23 亿元（YoY+33.58%），略超预期；归母净利润0.65 亿元（YoY+45.13%），扣非归母净利0.63 亿元（YoY+40.72%），大超预期。

    　　22Q1 公司业绩维持强劲发展势头。22Q1 公司营收延续21 年高增速，同增33.58%，较19Q1 同增40.91%（21Q1-4 营收较19 年同期分别同增5.49%/17.40%/20.58%/44.64%），彰显公司拉链业务上行势头保持强劲，产品国际竞争力增强、市占率提升逻辑得以验证。我们对公司全年收入预期保持乐观：（1）我们认为公司基于快反、交期、服务能力等优势，在国产及国际品牌中对应的采购份额将保持提升趋势；（2）织带等新品类将快速发展贡献新增量；（3）人民币贬值有助于进一步增强公司国际竞争力。

    　　22Q1 公司毛利率显著改善。22Q1 归母净利率同增0.72pct，其中毛利率同增1.37pct，我们估计还原包装费用口径下毛利率同增2pct+，我们认为主要得益于公司订单规模扩张导致产能利用率提升，规模效应释放以及22Q1 部分产品提价。此外，我们估计还原包装费用、股权激励费用之后，22Q1 期间费用率保持稳定。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为0.69/0.85/0.99元/股，考虑可比公司均无股权激励计划，则选取不考虑股份支付费用的EPS 估计值为基数，分别为0.75/0.89/1.02 元/股。参考可比公司，同时考虑公司进入加速成长的新发展阶段，给予公司2022 年PE 估值22 倍，对应合理价值16.57 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险。