公司公布21Q3 财报：21 年前三季度营收23.71 亿元（YoY+30.54%），归母净利3.99 亿元（YoY+15.55%），扣非归母净利3.88 亿元（YoY+79.30%）；单三季度营收8.88 亿元（YoY+29.13%），归母净利1.63 亿元（YoY+65.40%），扣非归母净利1.56 亿元（YoY+64.32%）。

    　　21Q3 公司业绩维持强劲发展势头。21Q3 公司营收延续21H1 高增速，21Q3 公司营收同增29.13%，较19Q3 增长20.58%（21Q1/2 营收YoY+33.46%/+30.25%，较19Q1 增长5.49%/17.40%）。原因主要系公司加大市场拓展力度，市场份额有所提升，新品类拓展初见成效。

    　　21Q3 公司盈利能力同比改善。由于公司规模效应释放及智能化生产降本提效，21Q3 公司毛利率及期间费用率均有改善，毛利率同增1.63pct至42.09%、期间费用率同减2.21pct 至20.68%。21Q3 公司扣非归母净利率同比提升3.76pct 至17.54%。

    　　公司公告第五期股权激励计划草案，加码员工激励，彰显公司中长期发展信心。该激励计划拟向161 名激励对象授予2,200 万股限制性股票，约占公司股本总额的2.84%。该计划分五期解除限售，考核目标分别为较20 年， 21-25 年扣非归母净利增长率不低于58%/80%/95%/115%/140%。22 年目标扣非归母净利较21 年增长14%，21-25 年目标扣非归母净利CAGR 为11%。我们认为，本次激励计划有利于进一步完善公司内部激励机制，有效调动公司员工积极性并保障团队稳定性，同时彰显管理层对公司未来发展的信心。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年业绩分别为0.58 元/股、0.68 元/股、0.80 元/股。参考公司18-20 年PE 估值中枢在16 倍左右，考虑公司21 年开始业绩加速，给予21 年PE 估值20 倍，对应合理价值11.67 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险。