21 年前三季度公司收入和归母净利润分别同比增长31%和16%（对比19年同期增长16%与43%），扣非后归母净利润同比增长79%（对比19 年同期增长43%），其中21Q3 收入和归母净利润分别同比增长29%与65%，今年服装消费复苏带来的辅料订单增加推动公司收入快速增长，产能利用率上升后的规模效应与成本的顺利传导带动公司今年盈利能力的提升。

    　　前三季度公司毛利率同比提升1.81PCT，其中21Q3 毛利率提升1.63PCT，在今年原材料价格大幅上涨的情况下，公司向下游传导成本压力较为顺利；前三季度公司期间费用率同比下降2.65PCT，推动扣非后净利润率大幅提升4.46PCT 至16.38%。前三季度公司经营性现金流净额同比下降28.72%，三季度末存货同比增加48.81%，应收账款同比增加37.21%。

    　　公司同时公告新一期股权激励计划，拟向161 位高管与核心骨干授予2200万股限制性股票，解锁条件为以2020 年扣非后归母净利润为基数，2021-2025 年增速不低于58%、80%、95%、115%、140%（对应5 年复合增速19%左右），继续通过长效激励机制确保公司中长期目标的实现。

    　　在今年原材料价格上升的情况下，公司通过自动化改造、成本传导等方式消化价格压力，毛利率的提升充分体现了公司生产运营优化的成效。中长期看，作为全球服装辅料行业龙头，伟星历经多轮行业洗牌，疫情加快了行业优胜劣汰，这几年公司不断提升运营效率，对外稳步拓展优质品牌客户，对内强化新品研发和品类拓展，持续巩固强化公司灵活、贴近客户的竞争优势，进一步提升市场份额。

    　　财务预测与投资建议

    　　根据三季报，我们上调公司未来三年收入和毛利率预测，预计2021-2023 年每股收益分别为0.59 元、0.70 元和0.81 元 （原预测为0.54 元、0.64 元和0.74 元），维持公司2021 年18 倍PE，对应目标价10.62 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国内外经济复苏低于预期、原材料成本上涨导致毛利率下降等。