核心观点：

    伟星股份公布2021Q1 业绩预告。公司预计2021Q1 归母净利润4,124.34-4,811.73 万元，同比增长80%-110%，较2019Q1 增长113%-150%。公司归母净利润同比大幅增长，主要系：（1）疫情控制良好，服装供应链逐季恢复，行业景气度提升，同时公司加大了市场开拓力度，营收实现较大幅度增长；（2）财务费用支出同比有所下降；（3）公司获得高新技术企业认定，2020-2022 年度企业所得税率降为15%，同时公司获得相关税费减免，相关费用同比有所下降。

    看好公司未来业绩增长。公司规划2021 年收入31 亿元，营业总成本27 亿元，对应营业利润率12.6%。我们看好公司长期发展，主要系（1）SAB 品牌在业内仅次于YKK 的地位；（2）公司海外产能扩张有望持续带来新增客户；（3）疫情影响消除后产能利用率有望回升；（4）高毛利的金属制品销售收入下降带来公司毛利率中枢下降，但金属制品收入占比已经较低，未来公司毛利率有望稳健提升；（5）剥离中捷军工业务后，管理层聚焦主业。

    预计21-23 年业绩分别为0.53 元/股、0.62 元/股、0.71 元/股。公司是细分赛道的隐形龙头，有望利用行业危机期提升市场份额。公司近3年估值中枢在16 倍左右，通过剥离军工业务集中发力主业，长期竞争力有望提升，给予公司2021 年PE 估值16 倍，对应合理价值8.55 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险，竞争对手挑起价格战的风险。