核心观点：

    　　公司公布2020Q3 业绩，2020Q1-Q3 伟星股份实现收入18.2 亿元，同比减少11.5%。其中单三季度伟星股份实现收入6.9 亿元，同比减少6.6%。公司单一季度和单二季度收入分别同比减少21.0%、9.9%。

    　　公司单三季度降幅继续收窄，我们认为主要系服装供应链逐季恢复，下游的服装企业陆续开门营业，公司订单有所恢复所致。

    　　2020Q1-Q3 伟星股份实现归母净利润3.5 亿元，同比增长23.4%。其中Q3 伟星股份实现归母净利润9831.5 万元，同比减少13.8%。Q1和Q2 归母净利润分别同比增加18.6%、52.9%。单二季度归母净利润大幅提升主要系转让中捷时代获得1.17 亿元投资收益。以扣非归母净利润计算，2020Q1-Q3 公司实现扣非归母净利润2.2 亿元，同比减少20.02%，其中Q1、Q2、Q3 同比减少54.2%、18.4%、16.8%。业绩环比不断改善。

    　　看好公司未来业绩增长。短期来看，Q4 下游服装家纺板块普遍销售反馈较好，有望增厚公司Q4 快反订单。长期来看，公司第四期股权激励计划要求相对2019 年业绩，2021-2023 年扣非利润增速不低于15%、32%、52%，彰显员工及管理层对公司未来业绩确定性的信心。

    　　预计20-22 年业绩分别为0.48 元/股、0.47 元/股、0.53 元/股。由于疫情蔓延至全球，公司2020 年主业全年来看存在一定压力，但是作为辅料行业龙头，公司有望利用行业危机期提升市场份额。公司近3 年估值中枢在17 倍左右，通过剥离军工业务集中发力主业，长期竞争力有望提升，给予公司2021 年PE 估值17 倍，对应合理价值7.95 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险，竞争对手挑起价格战的风险。