公司公告三季报，截至2019Q3，公司实现营收20.52 亿元，同比增长3.05%，归母净利润2.80 亿元，同比下降7.39%，实现扣非后归母净利润2.71 亿元，同比下降8.83%。

    2019Q3 公司营收和归母净利润增速环比改善

    2019Q3 公司单季度实现营收7.36 亿元，同比增长1.47%，归母净利润1.14 亿元，同比下降6.24%，2019Q2 公司单季度营收和归母净利润同比分别下降4.85%和10.80%，公司三季度营收和归母净利润增长环比有所改善，预计因为订单情况有所好转。

    2019Q3 毛利率有所下降，期间费用率基本保持稳定

    2019Q3 公司毛利率38.45%，同比下降2.9 个百分点。2019Q3 公司销售费用率为9.35%，同比下降0.48 个百分点，管理及研发费用率为11.34%，同比增长0.03 个百分点，财务费用率为0.11%，同比增长0.32个百分点，期间费用率为20.80%，同比下降0.13 个百分点，期间费用率整体保持稳定。

    盈利预测与投资评级

    　　预计19-21 年EPS 为0.39/0.43/0.48 元/股，现价对应19 年PE 15 倍，公司是辅料行业龙头，虽短期面临压力，但2019Q3 订单环比有所好转，如持续，公司四季度业绩有望进一步改善，长期看海外拓展仍有空间，近5年平均PE（TTM）估值19 倍，考虑到短期业绩压力，给予19 年PE 估值17 倍，合理价值6.63 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示

    　　原材料涨价风险；竞争对手产品降价风险；军工业绩低于预期风险。