chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

伟星股份(002003)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

伟星股份(002003)公告点评:中捷利润大幅下降引发商誉减值 主业不受影响继续保持稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2019-01-21  查股网机构评级研报

投资要点:

    中捷业绩下降、商誉减值导致业绩下修。公司发布修正业绩公告,2018 年归母净利润2.92-3.28 亿元,同比下降10%-20%。业绩修正的原因是:1)子公司中捷时代受北斗卫星导航系统升级影响,核心客户订单减少,业绩同比大幅下降。2)截止至2018 年9 月30 日,收购中捷时代对应的商誉净值为1.38 亿元;基于谨慎性原则,公司判断中捷时代商誉存在减值的风险,计划在年末计提相应的商誉减值准备。

    军工业务的波动性是中捷时代业绩下降的主因。中捷时代的军工业务,有订单不稳定、业绩分布不均衡的特点。2016、2017 年中捷的净利润分别为1710、7544 万元,波动性较大。受到2017 年高基数的影响,我们判断2018 年净利润会出现大幅度下降,从而影响公司业绩,以及引发商誉减值。但是,从中捷业务角度考虑,公司技术领先、行业地位稳固、与客户合作紧密,仍然具备较强的盈利能力,单年度的业绩下降并非公司经营状况恶化所致。

    辅料主业行业地位确定,预计全年仍能保持增长。2018 年前三季度,公司实现营收19.91 亿元,同比增长7.31%,归母净利润3.02 亿元,同比增长8.20%。从上半年分业务数据看,拉链、纽扣业务收入分别同增7.32%、11.61%,两项业务发展稳定。然而由于贸易摩擦产生的不确定性,我们判断18Q4 订单或承压,预计全年主业微幅增长。我们认为,2019 年随着年后旺季来临,订单增速较18Q4 有望提速增长。

    国内外市场齐推动,保障内生增长动力。公司辅料主业已经建立行业地位,将在稳固国内市场的同时,积极拓展海外市场。国内业务,将加强销售人员与客户沟通,及时传达客户需求,同时保证回款时效。海外业务,持续推进孟加拉工业园产能释放,满足海外客户订单;2018 年7 月公司孟加拉工业园开业,我们预期2019 产能将逐步释放。我们认为公司积极布局海外产业可以获得两点优势:1)孟加拉当地服装产业的需求或将推动公司业绩增长,2)利用东南亚廉价劳动力成本,提振盈利能力。

    盈利预测与估值。我们预计18、19 年公司净利润分别为3.19、3.52 亿元,对应市盈率17、15X,给予公司2018 年16-17X PE,对应合理价值区间6.74~7.16 元,“中性”评级。

    风险提示。订单流失风险,产能扩张不达预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网