事件：

    公司公布2017 业绩快报，2017 年收入增长20.2%至26.13 亿元，归母净利同增20.4%至3.56 亿元。

    投资要点：

    四季度收入及营业利润快速增长，带动全年业绩提升。公司四季度受益订单放量收入同比增长26.4%至7.58 亿元，凭借优秀控费营业利润同比增长40.2%至1.22 亿元，归母净利增速亦大于收入增速，同比增长28.8%至0.76 亿元。四季度超预期增长带动2017 年收入及净利实现同步增长，收入同增20.2%至26.13 亿元，净利润同增20.43%至3.56 亿元。

    持续布局孟加拉，推进国际化进程

    公司在17 年6 月宣布对孟加拉子公司增资1000 万美元，持续推进国际化进程。根据规划公司孟加拉子公司预计总投资额为5,000 万美元，自2016 年至2020 年分三期完成，其中第一期工程已于2016 年11 月动工，计划投资2,090 万美元，2018 年陆续释放产能。

    公司孟加拉基地建成达产后，将形成年产拉链9,240万条、金属扣8,400万套的规模，大大增强公司对东南亚市场的就近开拓和服务，提升对海外客户的服务，推动公司国际化战略的布局和实施。

    盈利预测及投资建议

    公司作为我国服装辅料龙头凭借超过20 年积累下的技术管理能力，持续保持着较快的发展势头，考虑现有稳定的客户合作以及孟加拉产能布局下未来进一步对全球市场开拓带来的订单增加，我们预计公司 17/18/19 年分别实现归母净利润 3.56/4.30/4.87 亿元，同比增速 21%/21%/13%,对应当前市值 PE 分别为 19/16/14 倍，继续维持“增持”评级。

    风险提示：下游订单增长不及预期、原材料价格意外波动