事项：

    　　公司发布2023年三季报， 前三季度实现营业收入758.3亿元， 同比下降15.3%，归母净利润37.7亿元，同比增长27.4%。

    　　平安观点：

    　　归母净利维持增长，未结资源仍旧充足：2023年前三季度公司实现营业收入758.3亿元，同比下降15.3%，归母净利润37.7亿元，同比增长27.4%。归母净利润增速高于营收主要因：1）少数股东损益占比同比下降21.6个百分点至31.8%；2）投资收益同比增加3.2亿元。前三季度毛利率同比微降0.5个百分点至18.3%；其中三季度单季毛利率22.4%，同比提升3.4个百分点。公司2023年计划竣工1600万平米，同比增长21.8%；三季度末合同负债2127.7亿元，较年初增长46.8%，为近一年营收1.3倍，未结资源仍旧充足。

    　　销售规模同比提升，投资区域持续聚焦：公司前三季度销售金额2263.1亿元，同比增长12.3%，完成全年计划（3300亿元）68.6%；销售面积917.6万平米，同比增长21.9%；销售均价24662元/平米，同比下降7.9%。前三季度累计获取38宗地块，拿地面积370.5万平米、总地价691.1亿元，拿地销售面积比40.4%、拿地销售金额比30.5%，资源投放进一步聚焦北京、上海、深圳等一线城市以及杭州、苏州、厦门、合肥等重点城市。公司10月发行股份购买资产并募集配套资金完成，除收购南油集团24%股权、招商前海实业2.89%股权外，配套资金拟用于存量涉房项目、补充流动资金、偿还债务，有助于进一步优化资本结构，有效降低财务费用，提高公司持续经营及抗风险能力。

    　　投资建议：维持原有预测，公司发行股份购买资产并募集配套资金，按最新股本计算，预计公司2023-2025年EPS为0.62元、0.84元、1.17元，当前股价对应PE分别为17.6倍、13.0倍、9.3倍。公司结算利润保持增长，投资区域持续聚焦，项目储备有序换仓有望助力销售稳健发展，看好公司后续表现，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）楼市复苏持续性不及预期风险：若后续购房者信心不足、销售修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）核心城市地块获取概率降低风险：房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争仍相对激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险。