核心观点：

    　　董事长、总经理换届，管理层平稳过渡。根据公司董事会决议公告，9月8 日，原董事长许永军因年龄原因辞去董事长职务，公司选举原总经理蒋铁峰为新任董事长，朱文凯接任总经理。2019 年蒋铁峰担任公司总经理以来，公司经营质量不断提升，各项业务有序推进，本次调整意味着以蒋铁峰先生为核心的新一届管理团队核心班底搭建完成。

    　　销售排名升至行业第五。根据公司经营公告，1-8 月公司累计销售金额2060.7 亿元，同比+24%，销售面积840.7 万方，同比+28%，销售均价2.5 万元/平，同比-3%。根据克而瑞数据，1-8 月公司销售排名上升至第五，较22 年上升1 位，较19 年上升7 位。

    　　投资聚焦强心30 城，拿地质量改善。投资方面，根据公司经营公告，1-8 月公司累计拿地488.3 亿元，拿地面积290 万方，平均楼面价1.7万元/平，平均货值均价3.0 万/平，拿地力度24%，权益拿地金额401亿元，权益比例82%（较22 年上升24pct）。在市场下行的情况下，公司23 年前8 月资源全部聚焦在“强心30 城”，其中重投6 城（上深杭等）拿地金额295 亿元、重投10 城（重庆、苏州等）100 亿元、择机14 城（天津、常州等）94 亿元，占比分别为60%、20%、20%。

    　　前8 月公司拿地毛利率为28.3%，较22 年提升0.8pct。

    　　盈利预测与投资建议。关注公司定增进展，定增增厚前海权益，前海资源有望加速兑现，本次运作带来的资金，也将提升公司整体开发能力。

    　　我们预计23-24 年归母净利润77 亿元、150 亿元，同比分别+81%、95%，对应14.1xPE、7.2xPE。维持合理价值17.91 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业景气度存在不确定性；行业格局稳定前，利润率存在一定波动；前海、太子湾项目开发进度存在不确定性。