事项：

    　　公司公布2023年半年报，上半年实现营业收入69.8亿元，同比增长23.6%，归母净利润4.2亿元，同比增长26.7%。

    　　平安观点：

    　　收入利润稳步提升，各项指标同比改善：2023H1公司实现营业收入69.8亿元，同比增长23.6%，归母净利润4.2亿元，同比增长26.7%。其中物业管理业务营业收入66.9亿元，同比增长23%，资产管理业务营业收入2.8亿元，同比增长30.6%，其他业务（剩余房地产开发）营业收入0.08亿元，同比增长236.1%。期内综合毛利率同比微增0.6个百分点至13.3%；其中物业管理业务毛利率受增值服务盈利能力提升影响，同比微增0.4个百分点至11.6%。管理费用率同比微降0.2个百分点至3.4%，精益管理持续显效。

    　　物业管理进中向好，市场拓展成效显著：2023H1末公司在管项目2011个，管理面积升至3.3亿平米；其中第三方管理面积2.19亿平米，占比66.4%，非住管理面积1.99亿平米，占比60.3%。2023H1物业管理新签年度合同额18.9亿元，同比增长18.3%；其中第三方项目新签年度合同额16.5亿元，千万级以上项目占比超55%。公司以强化高质量发展为导向，大力深耕非住业态，期内第三方项目中非住业态新签年度合同额15.5亿元，占比94.2%。拓展方式上，除传统市场拓展外，“总对总”、合资合作齐头并进。“总对总”聚焦IFM赛道，合资合作凝聚优质客户资源，与深汕合作区城综集团、天津宝星建设发展集团、济南先行投资集团及江苏有线网络项目落地。公司持续完善投后管理体系，业务融合释放提质增效空间，2022年收并购的积余上航、积余南航、积余汇勤、积余新中4家企业经营业绩良好，2023H1合计实现营业收入5.4亿元，新签项目年度合同额合计超1.3亿元。

    　　平台增值新增亮点，资管业务经营稳健：2023H1到家汇云平台的企业商　　城、个人商城、资源运营三条核心业务线齐行发力，实现平台交易额5.1亿元，同比增长36.8%。到家汇“办公集采”升级为“招商易采”目录采购平台，服务集团企业客户超2000家，并拓展非住B端客户外部市场，新增客户361家。2023H1末公司旗下招商商管在管商业项目升至61个（含筹备项目），管理面积346万平米，其中自持项目3个、受托管理招商蛇口持有项目53个、第三方品牌输出项目5个；持有物业总可出租面积48.9万平米，总体出租率97%。

    　　投资建议：维持原有预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.67元、0.82元、1.02元，当前股价对应PE分别为23.0倍、18.8倍、15.1倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市场化拓展优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）房地产修复不及预期风险：若房地产修复不及预期，将导致物业行业发展空间受限、公司经营承压风险；2）行业竞争加剧风险：存量时代下物企发力市场化拓展为必然趋势，过度竞争将导致公司业务拓展承压、经营利润下滑风险；3）增值服务开展、收并购企业融合不及预期风险。