事项：

    司公布2022 年一季报，一季度实现营业收入25.4 亿元，同比增长14.7%，母净利润1.5 亿元，同比增长24.3%，对应EPS 0.14 元。

    平安观点：

    收入利润稳健增长，盈利能力小幅改善：2022Q1 公司实现营业收入25.4亿元，同比增长14.7%，归母净利润1.5 亿元，同比增长24.3%。利润增速高于营收主要得益于盈利能力小幅改善。2022Q1 综合毛利率13.3%，较2021Q1 提升0.09 个百分点。期内公司完成三家重资产子公司股权转让，运用“一业态一模板”工具与方法全面推动品质提升，持续推进精细化管理，后续提质增效成果仍旧值得期待。

    管理规模不断扩大，拓展模式持续深化：2022Q1 公司新签年度合同额7.3亿元，同比增长26%，主要拓展阿里IDC 数据中心、中兴通讯南研基地、广州中医药大学深圳医院等项目，公共、园区、医院等业态取得较好成绩。

    拓展模式持续深化，“总对总”聚焦IFM 综合设施管理类业务，合资合作重点聚焦多业态及城市空间服务，新成立济南文旅合资公司，多项合资合作业务洽谈中。2022Q1 末在管面积升至2.91 亿平米，住宅、非住宅分别为1.16 亿平米、1.75 亿平米。

    增值服务积极推进，到家汇收入大幅提升：2022Q1 平台增值服务到家汇商城持续做大优势品类，发力到家服务与到家宜居业务，平台交易额同比增长26.4%，收入同比增长422.9%。专业增值服务方面，多家专业公司市场拓展力度加大，建筑科技中标佛山南海峰睿公馆项目智能化工程，楼宇科技中标深圳供电局配电房消防设施维护施工项目，为公司在布局全国消防维保领域实现新突破，南光电梯市拓亦取得优异成绩。

    投资建议：维持原有预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.62 元、0.79 元、1.00 元，当前股价对应PE 分别为27.1 倍、21.3 倍、16.9 倍。

    公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市场化拓展优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构；轻重资产分离迈出实质性步伐，深入推进内部融合，提质增效成果值得期待，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）控股股东交付节奏不及预期风险：房地产市场波动、销售回款节奏变化影响控股股东销售、竣工，可能导致交付节奏不及预期风险；2）外拓进程不及预期风险：房地产规模收缩影响市拓容量，市拓竞争加剧将导致拓展规模不及预期风险；3）提质增效成果不及预期风险：轻重资产分离进程可能低于预期，组织架构调整、内部融合带来的效率提升节奏可能相对缓慢。