公告/新闻：深赤湾A 公告2012 年中期业绩。报告期公司实现营业收入8.5亿元，同比增长1.1%；实现净利润2.2 亿元，同比下降14.1%。对应每股收益为0.34 元。

    下调2012-2014 年盈利预测，维持“中性”评级。我们预计公司2012-2014年EPS 分别为0.72 元、0.74 元和0.76 元，对应最新股价的PE 为12.5X、12.1X和11.7X；公司估值相对合理，我们维持公司“中性”投资评级。

    中报业绩符合预期，散杂货业务量增长弥补部分集装箱业务量下滑。（1）报告期公司收入同比增长1.1%至8.5 亿元，净利同比下滑14.1%至2.2 亿元（对应EPS 为0.34 元），中报业绩与我们前瞻报告中预测基本一致（7 月6 日前瞻报告预计公司实现净利2.3 亿元，对应EPS0.36 元）。（2）报告期公司集装箱吞吐量同比下降7.0%至260.8 万TEU，但货物吞吐量仅同比下降2.0%至3031.3 万吨；主要原因在于散杂货业务量同比增长10.6%至523.5 万吨。

    2012 年上半年集装箱装卸业务“一喜一忧”。（1）公司收入和利润的主要贡献者为集装箱装卸业务。但从业务数据看，公司集装箱装卸业务在2012 年呈现“一喜一忧”的局面。（2）集装箱单重是“喜”。公司上半年集装箱单重为9.6 吨/TEU，维持在较高水平上；我们分析认为主要原因是深圳港区重箱增长速度超过空闲增长速度（上半年，深圳港区重箱同比增长3.5%，而同期空箱同比下滑2.9%）。（3）国际集装箱班轮靠泊航线数有“忧”。上半年国际航线挂靠条数平均维持在46 条，但呈下降趋势7 月最新挂靠条数为43 条。

    预计进出口形势持续疲弱，下半年公司面临的经营形势难言大幅好转。申万宏观近期下调全年进出口增速至8.5%（大幅下调6.4 个百分点），从近期班轮行业草根调研情况看，在8 月班轮公司撤出部分航线之后，传统旺季下欧线船舶装载率一直处于85%以下，运价重新回到1500 美元/TEU，3 月份之后的提价幅度全部归零。我们整体认为下半年经营形势难有大幅好转，下调公司全年盈利预测。