公司发布19 年年报，年报期间收入基本持平，利润同比增长13%。摩发业务及通机业务，稳健增长，坐稳业内龙头地位。航发、新能源、高端零部件业务加速推进，预计将成为公司新盈利增长点。公司对应19 年的PE、PB 分别为14.5、1.4，维持 “审慎推荐-A”投资评级。

    　　公司发布19 年年报，业绩稳健增长。公司发布2019 年年报：全年实现营业总收入55.9 亿元，同比-3.4%；归母净利润4.2 亿元，同比增长12.8%。其中，4Q18 实现营业收入15.1 亿元，同比增长14.3%；归母净利润0.83 亿元，同比增长3%。公司全年经营活动产生的现金流量净额7.9 亿元，同比增长84.3%。公司2019 年拟每10 股派发现金股利3 元，分红率82%。公司巩固提升摩托车发动机和通机两大传统主业的优势地位，加快航空动力、高端零部件和新能源三大平台业务的构建。

    　　摩发销量转好，通机产销领先。全年全行业销售摩托车整车1713.26 万辆，同比增长10.03%。公司全资子宗申发动机公司加大产品结构调整和海外市场的拓展力度，克服成本冲击，提升份额和竞争力，大排销量占比逐年增加。

    　　公司发动机产品销售279.65 万台，净利润1.60 亿。公司在通机方面加速融合通机公司和大江动力两大制造主体，产品结构持续优化，远销全球132 个国家和地区；实现通机动力和终端产品销售276.28 万台，净利润1.64 亿元。

    　　新业务推进加速，产业升级转型。宗申航发致力于构建国内航空发动机完备的配套供应，已为彩虹和翼龙系列无人机提供动力总成。航空变距螺旋桨通过了承制资格扩项审查并实现小批生产，目前公司已启动对航发公司的第一轮增资，正积极推进战略投资者引进等相关工作。航发公司收入规模大幅提升，预期航发公司销售收入和盈利规模将继续呈快速增长态势。公司加速在新能源领域的研发，完成了在“电机、电控、电池、增程器、无线充电、核心零部件材料”等产品或业务的布局。在氢能源业务方面：公司完成氢燃料电池分布式发电和叉车应用场景演示。公司高端零部件业务已覆盖至变速箱、发动机缸体、新能源传动系统等，预计也将成为新增盈利点。

    　　风险提示：摩托业务不及预期、通机业务不及预期。