摩托行业低增长环境下,公司依靠规模和技术优势,市场份额进一步扩大,产品结构的调整也使公司能够保持在该领域盈利能力的基本稳定,这将为公司的顺利转型提供良好条件。

    通机业务上,公司加大了对国内客户和新兴市场的开发力度,随着欧美经济的好转,其对扫雪机、除雪机、割草机等通机动力产品的需求将快速增加。三轮车业务也仍具有较大的市场空间,公司是少数能够研发三轮车专用发动机的公司之一。

    公司积极布局农机行业。在小型农机上实现差异化,拉开与众多竞争者的距离,多个产品未来将投放市场;公司有望重启对东金公司的收购,从而进入中大型高端农机市场,实现农机产业升级。左师傅连锁营销售后服务网络初步实现了向独立第三方服务平台的转型。其销售端与制造段相结合,有助于形成公司在农机行业的的竞争优势,推动公司成功转型。

    通过参股华安天诚科技公司,与具有政府背景的重庆两江航空产业投资集团并列成为该公司的第二大股东,由此开始布局通航产业,并成为最早涉足产业前端业务的少数公司之一。重庆地区通航产业走在同行前列,公司有望较早实现从中受益。其未来可能参与该领域的资本运作。传统主业低迷倒逼公司转型,虽然面临较大的不确定性,但在所探索的某一或多个领域未来出现突破性进展的可能性与之并存,并可能增加公司的事件性投资机会。

    盈利预测:在营收增速分别为8%、15%、10%的假设下,预测公司2014-2016年EPS分别达到0.33、0.37、0.39元,对应目前股价的市盈率15、13.4、12.7倍,给予“增持”评级。

    风险提示:通机客户单一风险,国内市场开拓、海外市场复苏低于预期,并购的不确定性。