公司今日披露年报，同时推迟2次的增发预案也及项目可行性报告也出出炉。

    不考虑增发因素及增发项目的业绩贡献，我们略微下调公司现有主业未来的业绩预测，预计2011-2013年EPS为0.46、0.57、0.69元（原预测为11/12年为0.49和0.59元） ，但是维持公司买入的评级。公司的风险来自于增发项目进展不如预期，以及原材料成本的大幅上涨。

    年报分析

    全年公司实现营业收入 39.65 亿元，比上年同期增长了 13.14%，实现净利润 3.45 亿元，比上年同期降低 8.89%。公司每股收益为 0.34元。略微低于我们 0.38元的预测。 分红不差钱：2010年虽然不送配，但是高比例分红：公司拟向全体股东每十股派现4元，相当于每股0.4元。股息率达到了4%，显得颇为慷慨。

    增发预案分析

    公司拟用定向增发的方式以不低于 8.94 元的价格募集资金不超过 9 亿元投入到“左师傅动力机械销售服务网络建设项目等项目。 销售服务网络的建设是值得关注的看点。因为对公司来说这是一种全新的商业模式，也是公司战略转型的重要切入点。我们认为公司对该项目盈利前景估计可能是谨慎起见的，未来想象空间巨大。