公司发布 2010年半年报。2010年 1~6月，公司实现营业收入 20.94亿元，同比增长 23.97%，综合毛利率 16.21%，同比下滑 3.48 个百分点；实现营业利润 2.20 亿元，同比下降 7.13%，营业利润率 10.52%，同比下滑 3.52 个百分点；归属于母公司所有者净利润1.78亿元， 同比下降6.43%，扣除非经常性损益后1.78亿元，同比下降5.94%，净利润率8.49%，同比下滑 2.76个百分点；摊薄每股收益 0.174元；加权平均净资产收益率 9.97%；应收账款周转率 1.78次，存货周转率9.28次；每股经营活动现金净流出 0.003元。截至2010年 6月30日，公司资产负债率 28.47%，每股净资产 1.82元，流动比率 2.66倍，速动比率 2.41倍。

    二季度业绩分析。2010 年二季度，公司实现营业收入 12.05 亿元，同比增长 24.76%，环比增长 35.49%；综合毛利率17.34%，同比下滑3.48个百分点，环比上升2.66个百分点；实现营业利润1.51亿元，同比增长3.63%，环比增长115.91%；

    营业利润率 12.49%，同比下滑 2.55个百分点，环比上升 4.65个百分点；归属于母公司所有者净利润 1.20亿元，同比增长 4.01%，环比增长 108.01%，净利润率 9.97%，同比下滑 1.99个百分点，环比上升 3.47个百分点；摊薄每股收益 0.118元；每股经营活动现金净流出 0.107 元。为应对原材料价格上升对产品利润的侵蚀，公司二季度开始提价，因此毛利率和净利润率环比开始回升。

    下半年毛利率有望回升，维持“增持”评级。考虑到铝、铝合金等原材料价格目前较年初已有所回落，我们认为公司摩托车发动机和通用动力机械的毛利率下半年可能会小幅回升。不考虑定向增发，我们预计公司 2010 年、2011 年、2012年 EPS分别为 0.37元、0.48元和 0.59元，对应动态 PE分别为32x、24x、20x。我们认为公司未来在柴油动力和纯电动力领域可能会产生新的业绩增长点，维持对公司的“增持”评级，6个月目标价13元。