核心观点：

    　　铝型材挤压模具及挤压配套设备领先企业。公司主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。经过20 余年的行业深耕，公司已成为国内铝型材挤压模具及挤压配套设备行业内的领先企业。

    　　技术能力强，深受大客户认可。公司凭借可靠的产品质量和高品质的售后服务，成为国内少数能够为客户提供一站式配套服务的企业之一；公司已与国内铝型材制造行业的知名企业如华建铝业、栋梁铝业、鑫铂股份、豪美新材、敏实集团、旭升集团、兴发铝业，以及国外知名铝型材制造企业如WISPECO 建立了长期、稳定的合作关系；在精密机械零部件方面，主要客户包括中车公司、布兰肯集团、滨海通达、庞巴迪集团、Traktionssysteme Austria GmbH 等（参考公司招股说明书）。

    　　应用领域广泛，可拓展性强。在铝型材挤压模具方面，公司产品覆盖了从直径50mm 的微通道模具至1,200mm 的大规格模具，产品品类丰富，在散热方面具备应用潜力；铝型材挤压配套设备，公司产品覆盖冷床、加热炉、牵引机、淬火系统等在内的挤压配套设备；在精密机械零部件方面，公司产品包括不同规格型号及用途的轴类产品和焊接机壳等，广泛应用于轨道交通领域、风力发电领域、工程机械领域。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计江顺科技2025-2027 年营业收入为10.58/12.24/14.04 亿元，同期归母净利润为1.31/1.78/2.05 亿元，EPS为2.18/2.96/3.42 元/股，结合可比公司的估值水平，考虑公司未来的海外开拓与行业开拓，我们给予25 年40 倍的PE 估值，对应合理总价值52.22 亿元，合理价值87.05 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。较高毛利率无法维持的风险，技术进步和产品升级风险，下游行业波动影响的风险。