投资要点

    下周三（12 月27 日）有一家深证主板上市公司“雪祺电气”询价。

    雪祺电气（001387）：公司为大容积家用冰箱制造领域ODM 供应商，主要为国内外品牌商提供容积400L 以上的大冰箱和商用展示柜等产品。公司2020-2022 年分别实现营业收入16.14 亿元/20.72 亿元/19.27 亿元，YOY 依次为-0.79%/28.41%/-6.98%,三年营业收入的年复合增速5.82%；实现归母净利润0.04 亿元/0.82 亿元/1.00 亿元，YOY 依次为-92.92%/1860.99%/22.67%，三年归母净利润的年复合增速19.40%。最新报告期，2023 年1-9 月公司实现营业收入16.94 亿元，同比变动20.50%；实现归母净利润0.97 亿元，同比变动34.36%。根据公司初步预测，2023年全年实现归母净利润区间约1.40 亿元至1.70 亿元，较上年同期变动39.52%至69.42%。

    投资亮点：1、公司产品聚焦于大容积冰箱细分领域，现已成为业内ODM 龙头。公司自2011 年成立之初即专注于大容积冰箱领域，于2012 年正式投产第一条大冰箱产线，经过多年的发展，与行业内多个龙头企业如美的集团、小米集团、美菱集团、云米科技、伊莱克斯、海信集团等多家国内外知名品牌商均建立了长期稳定的合作关系。截至目前，公司已成长为大容积冰箱细分领域的ODM 龙头，产品款式规格齐全、响应速度及交付能力突出;根据奥维云网，公司产品出货量在我国冰箱ODM 市场及细分400L 以上大容积冰箱市场均位列第一。2、嵌入式为冰箱行业的发展注入动能，公司计划实施募投项目加速对其进行布局。随着消费者对冰箱的偏好不断向大容积多温区倾斜和整体橱柜市场的快速扩张，能降低占地面积、提升空间利用率和整体家装协调度的嵌入式冰箱或有望迎来良好的发展机遇。公司现已建立起一支经验丰富的研发团队，其中总经理王力学曾任合肥美菱工程院院长及副总经理技术总监郭家宝和ODM 部总监章兵均曾任合肥美的申冰箱有限公司工程师，凭借在冰箱领域的多年行业经验，公司当前已研发家用嵌入式冰箱，并对其进行初步的推广迭代。根据招股书，公司计划通过募投项且推进嵌入式冰箱产品的持续研发，并新增嵌入式冰箱和大容积冰箱产能约85 万台/年；未来或有望凭借嵌入式冰箱产品实现对厨电品牌客户的拓展。

    同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取新宝股份、奥马电器、比依股份为雪祺电气的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为76.79 亿元，销售毛利率为21.74%；可比PE-TTM（算术平均）为14.11X；相较而言，公司营收规模和毛利率均低于行业可比公司平均。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。