事件:

    2024 年10 月26 日，华纬科技发布2024 年三季报：2024Q3 公司实现收入5.27 亿元，同比/环比+53.37%/+31.41%；实现归母净利润0.72 亿元，同比/环比+58.39%/+77.21%；实现扣非归母净利润0.68 亿元，同比/环比+76.11%/+75.03%。

    投资要点:

    公司2024Q3 业绩同环比大幅增长。2024Q3 公司实现收入5.27 亿元，同比/环比+53.37%/+31.41%；实现归母净利润0.72 亿元，同比/环比+58.39%/+77.21%，公司营收利润大幅增长。公司采用以销定产模式，其收入端快速增长主要得益于公司新产能的逐步释放和下游核心客户销量的增长。根据公司2024 年半年报，公司募投项目持续投产爬坡，新产能释放带动公司收入增厚，“新增年产8000 万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在2024 年12 月31日达到可使用状态，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”和“研发中心项目”预计在2025 年一季度实现达产，“年产900 万根新能源汽车稳定杆和年产10 万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025 年内达到可使用状态。从下游核心客户销量来看，根据Marklines 数据，比亚迪、吉利汽车三季度销量环比分别提升15%/13%。

    公司2024Q3 盈利能力改善显著。公司Q3 毛利率为26.68%，同比/环比分别提升1.17pct/4.52pct，公司Q3 净利率为14.53%，同比/环比分别提升1.04pct/4.03pct。费用端，公司Q3 期间费用率为9.67%，同比/环比分别优化0.39pct/0.97pct，其中：销售/管理/研发/ 财务费用率分别为2.87%/2.42/4.28%/0.10% ， 同比分别-0.44pct/+0.01pct/-0.42pct/+0.46pct ， 环比分别-0.21pct/-0.45pct/-0.87pct/+0.56pct。我们认为，公司的盈利能力大幅改善主要得益于公司成本费用端的优化以及募投项目爬产逐步调试至较好状态，设备运行和生产员工的效率提升，进一步产生规模效应。

    盈利预测和投资评级公司是一家工业弹簧制造的平台型企业，受益于电动化渗透率提升、国产替代趋势和新产能释放，业绩有望稳步增长。结合公司的最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调 整，预计公司2024-2026 年实现收入16.85、20.88、25.61 亿元，同比增速为36%、24%、23%；实现归母净利润2.24、2.70、3.32亿元，同比增速37%、21%、23%；EPS 为1.22、1.48、1.81 元，对应PE 估值分别为19、16、13 倍，看好公司未来的成长与发展，维持“买入”评级。

    风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。